ABN AMRO afirma que la direcci\u00f3n del EUR\/USD en los pr\u00f3ximos trimestres depender\u00e1 del cambio en las expectativas sobre la Reserva Federal, junto con los fundamentales de la eurozona. Su an\u00e1lisis apunta a una convergencia gradual del crecimiento y la inflaci\u00f3n entre Estados Unidos y el \u00e1rea del euro, y a que el estrechamiento de los diferenciales de tipos de inter\u00e9s deber\u00eda dar soporte al euro con el tiempo. El banco enmarca este proceso como un alejamiento del reciente \u201cexcepcionalismo\u201d estadounidense, aunque tambi\u00e9n advierte de que las sorpresas en los datos y los cambios en el sentimiento de riesgo global podr\u00edan provocar movimientos bruscos a corto plazo.<\/p>\n
El escenario base asume que la Fed est\u00e1 m\u00e1s cerca del final de su ciclo de endurecimiento que el BCE, lo que respaldar\u00eda una trayectoria m\u00e1s alta del EUR\/USD. Sin embargo, el informe plantea un caso de riesgo condicionado: si la Fed mantiene una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva durante m\u00e1s tiempo mientras el BCE avanza con planes de relajaci\u00f3n, el potencial alcista podr\u00eda verse limitado. Tambi\u00e9n enumera escenarios bajistas, como un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil en la eurozona, un repunte de las preocupaciones de fragmentaci\u00f3n o que el crecimiento de EE. UU. se mantenga m\u00e1s fuerte de lo que proyecta ABN AMRO.<\/p>\n
Prevemos que el par EUR\/USD tienda al alza en las pr\u00f3ximas semanas. El periodo de fuerte superioridad de la econom\u00eda estadounidense parece estar moder\u00e1ndose, acercando las perspectivas de crecimiento a las de la eurozona. Esta convergencia deber\u00eda seguir apoyando al euro frente al d\u00f3lar.<\/p>\n
El estrechamiento de los diferenciales de tipos de inter\u00e9s es un motor clave de esta previsi\u00f3n. Con el tipo de los fondos federales de la Reserva Federal ahora en el 3,50% y la facilidad de dep\u00f3sito del BCE en el 2,75%, el diferencial es significativamente menor que la brecha del 1,5% observada en 2024. Dado que la inflaci\u00f3n de EE. UU. se ha enfriado hasta el 2,5%, frente al 2,2% del IPCA de la eurozona, los mercados anticipan que la Fed dispone de mayor margen para profundizar en las bajadas de tipos que el BCE.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere que posicionarse a favor de la fortaleza del euro es prudente. Comprar opciones call sobre EUR\/USD con vencimientos en agosto o septiembre de 2026 ofrece una v\u00eda para aprovechar un posible movimiento al alza con un riesgo acotado. Consideramos que precios de ejercicio en torno a 1,1100 podr\u00edan ofrecer un equilibrio favorable entre probabilidad y rentabilidad potencial.<\/p>\n
No obstante, debemos vigilar cualquier se\u00f1al de reaceleraci\u00f3n del crecimiento en EE. UU. o de que la Fed pueda adoptar un tono m\u00e1s agresivo en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Las pr\u00f3ximas cifras de IPC y ventas minoristas de EE. UU. ser\u00e1n cr\u00edticas para detectar sorpresas que puedan cuestionar nuestra tesis. Cualquier debilidad inesperada en la eurozona, especialmente en los PMI manufactureros de Alemania, tambi\u00e9n podr\u00eda frenar temporalmente el avance del euro.<\/p>\n
Para gestionar estos riesgos, puede considerarse el uso de spreads de calls, por ejemplo, comprar una call 1,1000 y vender una call 1,1200. Esta estrategia reducir\u00eda el coste inicial de la prima y se beneficiar\u00eda de un avance gradual al alza, en l\u00ednea con nuestra previsi\u00f3n base. Es una forma m\u00e1s conservadora de expresar una visi\u00f3n alcista, reconociendo al mismo tiempo la posibilidad de volatilidad a corto plazo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de convergencia de pol\u00edtica monetaria en los que el ciclo de relajaci\u00f3n de la Fed se adelanta al del BCE han tendido a favorecer al euro. El repunte de finales de 2020, por ejemplo, coincidi\u00f3 con un estrechamiento similar de las expectativas de tipos entre ambos bancos centrales. Consideramos que el entorno actual reproduce este patr\u00f3n fundamental, lo que sugiere una trayectoria constructiva para el EUR\/USD.<\/p>\n\n\n