El crecimiento de las ventas minoristas en EE. UU. se aceler\u00f3 interanualmente en mayo, subiendo hasta el 6,9% desde el 4,9% anterior. El movimiento apunta a un mayor impulso del gasto del consumidor durante el mes.<\/p>\n
El dato de mayo supone un aumento de 2,0 puntos porcentuales respecto al registro previo, prolongando el giro al alza de la actividad minorista anual. Los mercados valorar\u00e1n si este mayor ritmo se traslada a condiciones de demanda m\u00e1s amplias y a la din\u00e1mica de precios en los pr\u00f3ximos datos.<\/p>\n
El sorprendente salto de las ventas minoristas interanuales de mayo, del 4,9% al 6,9%, muestra que el consumidor est\u00e1 mucho m\u00e1s fuerte de lo previsto. Este gasto s\u00f3lido, combinado con el reciente informe de IPC de mayo, que situ\u00f3 la inflaci\u00f3n subyacente todav\u00eda elevada en el 3,8%, ejerce una presi\u00f3n significativa sobre la Reserva Federal. Consideramos que el mercado est\u00e1 infravalorando ahora la probabilidad de un tono m\u00e1s hawkish por parte del banco central.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, vemos oportunidades en derivados de tipos de inter\u00e9s. La herramienta FedWatch de CME indica ahora una probabilidad del 75% de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de julio, un fuerte aumento desde el 40% de hace apenas una semana. Deber\u00edamos considerar posicionarnos para tipos m\u00e1s altos, potencialmente mediante posiciones cortas en futuros SOFR de septiembre.<\/p>\n
Este escenario genera incertidumbre para la renta variable, lo que deber\u00eda impulsar la volatilidad al alza. El VIX ya ha repuntado por encima de 18, y esperamos que se mantenga elevado a medida que el mercado asimila la posibilidad de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva. Estamos contemplando comprar protecci\u00f3n o volatilidad, posiblemente a trav\u00e9s de opciones call sobre el VIX o estrategias de collar sobre ETF de \u00edndices amplios como el SPY.<\/p>\n
Las operaciones sectoriales tambi\u00e9n resultan atractivas ahora. Un gasto del consumidor fuerte beneficia directamente a las acciones de consumo discrecional, por lo que estamos valorando opciones call sobre ETF minoristas como el XRT. Por el contrario, los sectores de crecimiento sensibles a los tipos, como tecnolog\u00eda, probablemente afronten vientos en contra, lo que convierte las opciones put sobre ETF como el QQQ en una cobertura convincente o una posici\u00f3n especulativa.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense tambi\u00e9n deber\u00eda fortalecerse al calor de unas mayores expectativas de tipos. El \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) ya ha superado el nivel 106 por primera vez desde marzo. Creemos que esta tendencia continuar\u00e1 y estaremos analizando posiciones largas en futuros del DXY u opciones call.<\/p>\n
Esto recuerda al entorno de mercado de 2022, cuando la persistente fortaleza econ\u00f3mica forz\u00f3 una respuesta de la Fed mucho m\u00e1s agresiva de lo que el mercado hab\u00eda descontado inicialmente. Aquel periodo registr\u00f3 una importante revalorizaci\u00f3n entre clases de activo. Los datos actuales sugieren que podr\u00eda estar gest\u00e1ndose una din\u00e1mica similar, y deber\u00edamos posicionarnos en consecuencia.<\/p>\n\n\n