Las ventas minoristas de EE. UU. excluyendo autom\u00f3viles aumentaron un 0,8% mensual en mayo, superando la previsi\u00f3n del mercado del 0,5%. El dato apunta a una demanda del consumidor m\u00e1s s\u00f3lida en las categor\u00edas minoristas principales durante el mes.<\/p>\n
El dato de ventas minoristas de mayo, excluyendo autom\u00f3viles, muestra un consumidor resiliente y sugiere que la econom\u00eda tiene m\u00e1s inercia de la que anticip\u00e1bamos. En consecuencia, creemos que la Reserva Federal lo interpretar\u00e1 como un motivo claro para retrasar posibles recortes de tipos que el mercado estaba descontando para finales de este a\u00f1o. Este gasto superior a lo esperado hace mucho menos probable un giro inminente de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Estamos ajustando nuestras previsiones sobre los tipos de inter\u00e9s, ya que el mercado est\u00e1 revalorando r\u00e1pidamente la senda de la pol\u00edtica monetaria. La herramienta CME FedWatch muestra ahora que la probabilidad de un recorte de tipos para septiembre ha ca\u00eddo por debajo del 30%, un giro brusco frente a la semana pasada. Este dato consolida un escenario de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d como el m\u00e1s probable para el resto del a\u00f1o.<\/p>\n
Para los mercados de renta variable, este informe supone un viento en contra, ya que unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s elevados presionan las valoraciones, especialmente en sectores sensibles a los tipos como tecnolog\u00eda e inmobiliario. Anticipamos un aumento de la volatilidad, con el \u00edndice VIX subiendo ya hasta 14,5 en las primeras operaciones. Estamos valorando posiciones como la compra de opciones put sobre ETF sensibles a los tipos de inter\u00e9s para cubrirnos ante una posible correcci\u00f3n.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense tiene margen para fortalecerse a ra\u00edz de este dato. Una Fed m\u00e1s hawkish ampl\u00eda el diferencial de tipos entre EE. UU. y otras grandes econom\u00edas, donde los datos recientes del BCE y del Banco de Jap\u00f3n han sido menos s\u00f3lidos. Estudiaremos opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) o posiciones largas en futuros sobre el USD para aprovechar esta divergencia.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n refleja la din\u00e1mica observada en 2023, cuando los buenos datos macroecon\u00f3micos retrasaron de forma recurrente el calendario esperado para un giro de la Fed. Ese patr\u00f3n hist\u00f3rico sugiere favorecer estrategias que se beneficien de unos tipos elevados sostenidos y de un d\u00f3lar fuerte. Nuestro foco estar\u00e1 en ajustar nuestras posiciones en swaps de tipos de inter\u00e9s y futuros de divisas para reflejar esta renovada fortaleza econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n