Las ventas minoristas de EE. UU. aumentaron un 0,9% intermensual en mayo, superando la previsi\u00f3n del 0,5%. El dato sugiere un crecimiento del gasto del consumidor m\u00e1s r\u00e1pido durante el periodo de lo que el mercado esperaba.<\/p>\n
En t\u00e9rminos intermensuales, el 0,9% se situ\u00f3 0,4 puntos porcentuales por encima de la estimaci\u00f3n de consenso del 0,5%. La publicaci\u00f3n se suma a la \u00faltima tanda de datos de actividad de EE. UU. correspondientes a mayo, siendo las ventas minoristas un indicador habitual y oportuno de la demanda de los hogares.<\/p>\n
El s\u00f3lido dato de ventas minoristas de mayo, con un 0,9%, muestra que el consumidor es mucho m\u00e1s resiliente de lo previsto. Creemos que esto hace que un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal este verano sea muy poco probable. Este gasto robusto, combinado con el reciente informe de empleo que mostr\u00f3 m\u00e1s de 270.000 puestos a\u00f1adidos, indica que la econom\u00eda sigue al rojo vivo.<\/p>\n
En consecuencia, estamos considerando posiciones que apuesten por tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Esto implica valorar posiciones cortas en futuros de Treasuries o la compra de opciones put sobre futuros de tipos de inter\u00e9s con vencimiento a final de a\u00f1o, ya que el mercado podr\u00eda tener que descontar los recortes de tipos previstos. Los \u00faltimos datos del IPC, con la inflaci\u00f3n subyacente a\u00fan rondando el 3,4%, respaldan la idea de que el trabajo de la Fed no ha terminado.<\/p>\n
Para los \u00edndices de renta variable, esto crea una situaci\u00f3n compleja: una econom\u00eda fuerte sostiene los beneficios, pero unos tipos elevados presionan las valoraciones. Vemos que esta incertidumbre incrementa los bandazos del mercado, lo que convierte a las opciones call sobre el VIX en una cobertura atractiva para las pr\u00f3ximas semanas. Este entorno recuerda al periodo 2022-2023, cuando una fortaleza econ\u00f3mica inesperada mantuvo la volatilidad elevada pese a un mercado en ascenso.<\/p>\n
Dentro del mercado burs\u00e1til, preferimos opciones call sobre ETFs de consumo discrecional, ya que se benefician directamente de esta tendencia de gasto fuerte. En cambio, somos prudentes con sectores sensibles a los tipos, como utilities y el inmobiliario, donde las opciones put podr\u00edan aportar protecci\u00f3n a la baja. Estos sectores suelen comportarse peor cuando el mercado cree que el banco central seguir\u00e1 con un sesgo agresivo.<\/p>\n
La expectativa de una Fed m\u00e1s firme tambi\u00e9n deber\u00eda proporcionar un fuerte viento de cola al d\u00f3lar estadounidense. Estamos contemplando posiciones largas en futuros del \u00edndice d\u00f3lar o opciones call sobre ETFs referenciados al d\u00f3lar. Esta postura se ve reforzada, adem\u00e1s, por se\u00f1ales de persistente debilidad econ\u00f3mica en Europa, donde el BCE ya ha iniciado su propio ciclo de relajaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n