El euro cedi\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense el mi\u00e9rcoles, recortando las ganancias recientes a medida que los mercados adoptaban una actitud prudente antes de la decisi\u00f3n de la Reserva Federal. El EUR\/USD volvi\u00f3 a situarse por debajo de 1,1600, aunque se mantuvo dentro del rango de negociaci\u00f3n del martes. La atenci\u00f3n se centra en la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC), la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh, tras su nombramiento por el presidente de EEUU, Donald Trump, para recortar tipos pese a que la inflaci\u00f3n sigue por encima del objetivo de la Fed y persisten las dudas sobre la independencia del banco central.<\/p>\n
Se espera de forma generalizada que la Fed mantenga la pol\u00edtica monetaria sin cambios, por lo que el foco se desplaza a la rueda de prensa de Warsh y a las proyecciones econ\u00f3micas y de tipos actualizadas, con comentarios en el mercado que sugieren que podr\u00eda no participar en el \u201cDot Plot\u201d. Se espera que las ventas minoristas de EEUU de mayo se alineen en t\u00e9rminos generales con el mes anterior, limitando cualquier impacto inmediato sobre el d\u00f3lar. En otros frentes, los mercados tambi\u00e9n aguardan m\u00e1s detalles sobre un acuerdo comercial entre EEUU e Ir\u00e1n, mientras aumentaron las tensiones geopol\u00edticas despu\u00e9s de que Ir\u00e1n advirtiera de una \u201crespuesta dura\u201d si Israel contin\u00faa los ataques sobre L\u00edbano, y Trump dijera en el G7 que podr\u00eda volver a \u201clanzar bombas\u201d si no queda satisfecho con el acuerdo. En la eurozona, el IPCA final de mayo coincidi\u00f3 con las estimaciones en el 3,2% interanual y el 0,1% mensual, mientras que el IPCA subyacente fue revisado al alza hasta el 2,6% interanual desde el 2,5%.<\/p>\n
Creemos que el principal foco es la creciente brecha de pol\u00edtica monetaria entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Con la trayectoria futura de la Fed ahora muy incierta bajo el nuevo liderazgo, anticipamos un aumento de la volatilidad en los mercados. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre EUR\/USD, que ha repuntado por encima del 9% en el \u00faltimo mes, refleja exactamente este nerviosismo.<\/p>\n
El posible fin del \u201cdot plot\u201d elimina una pieza clave de orientaci\u00f3n prospectiva, oblig\u00e1ndonos a reaccionar m\u00e1s a las declaraciones directas del presidente Warsh. Dado que los datos del IPC de EEUU de mayo mostraron que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente en el 3,6%, cualquier se\u00f1al de un recorte de tipos ser\u00eda una gran sorpresa y podr\u00eda debilitar de forma significativa al d\u00f3lar. Este entorno favorece estrategias como las straddles largas, que se benefician de un movimiento brusco del precio, independientemente de la direcci\u00f3n.<\/p>\n
Al otro lado del Atl\u00e1ntico, las cifras finales de inflaci\u00f3n de la eurozona confirman que las presiones sobre los precios siguen siendo un problema, con el IPCA subyacente en un m\u00e1ximo de varios a\u00f1os del 2,6%. Estos datos refuerzan nuestra visi\u00f3n de que el BCE no tendr\u00e1 prisa por recortar su tipo de refinanciaci\u00f3n principal desde el nivel actual del 3,75%. Esta diferencia de pol\u00edtica deber\u00eda proporcionar un suelo al euro a corto plazo.<\/p>\n
El riesgo geopol\u00edtico a\u00f1ade otra capa de complejidad, especialmente con la fragilidad del acuerdo EEUU-Ir\u00e1n. Hist\u00f3ricamente, los acontecimientos en Oriente Pr\u00f3ximo que amenazan el suministro de petr\u00f3leo desencadenan una huida hacia activos refugio, lo que tiende a beneficiar al d\u00f3lar estadounidense. Estamos vigilando las opciones sobre crudo, ya que los futuros del Brent ya han registrado un repunte de la volatilidad con estas tensiones renovadas.<\/p>\n
Dado que estos factores contrapuestos empujan al d\u00f3lar en direcciones distintas, estamos analizando el mercado de opciones para posicionarnos ante una ruptura del rango actual. Con el EUR\/USD cotizando por debajo de 1,1600, una estrategia de risk reversal \u2014comprar opciones call sobre EUR mientras se venden opciones put sobre EUR\u2014 parece adecuada. Esto nos permite posicionarnos para un potencial recorrido al alza mientras gestionamos el coste de la operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n