Societe Generale expuso una visi\u00f3n sobre el mercado de divisas del G10 en la que las recientes actuaciones de pol\u00edtica \u2014incluida una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n\u2014 no han provocado movimientos bruscos en las divisas. El foco se sit\u00faa en el impacto a corto plazo de la orientaci\u00f3n de los bancos centrales sobre el USD\/JPY, con el posicionamiento enmarcado en la posibilidad de que la Reserva Federal muestre una mayor cautela en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Bajo un escenario de Fed dovish, la operaci\u00f3n propuesta es estar corto de USD\/JPY junto con corto de USD\/SEK. Por separado, el comentario vincula cualquier sorpresa hawkish de la Fed con una mayor debilidad del EUR. La actualizaci\u00f3n hizo referencia a una subida del BoJ y se centr\u00f3 en c\u00f3mo los ajustes relativos de pol\u00edtica pueden configurar el comportamiento del FX G10.<\/p>\n\n
Observamos que los principales movimientos de los bancos centrales, incluida una subida anterior del Banco de Jap\u00f3n, no han sacudido de forma significativa los mercados de divisas. Sin embargo, el foco est\u00e1 desplaz\u00e1ndose de forma clara hacia los pr\u00f3ximos pasos de la Reserva Federal. El entorno actual sugiere que, si la Fed se\u00f1ala una postura m\u00e1s prudente o dovish, el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 en posici\u00f3n de debilitarse.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos respaldan esta visi\u00f3n: el informe de IPC de mayo de 2026 mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se moder\u00f3 hasta el 2,8%, su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de dos a\u00f1os. Adem\u00e1s, el informe de empleo m\u00e1s reciente indic\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en la contrataci\u00f3n, con un aumento de 160.000 en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, una cifra modesta y por debajo de las expectativas del mercado. Estos datos dan a la Reserva Federal argumentos suficientes para plantearse una pausa en el ciclo de endurecimiento o para se\u00f1alar futuras bajadas de tipos.<\/p>\n\n
En este contexto, creemos que los traders deber\u00edan considerar posiciones cortas en el par USD\/JPY durante las pr\u00f3ximas semanas. La divergencia de pol\u00edticas entre una Fed potencialmente dovish y un Banco de Jap\u00f3n que se aleja lentamente de una pol\u00edtica ultralaxa refuerza el argumento a favor de un USD\/JPY m\u00e1s bajo. La compra de opciones put sobre USD\/JPY podr\u00eda ser una estrategia eficaz para aprovechar este movimiento esperado, manteniendo el riesgo bajo control.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de relajaci\u00f3n por parte de la Fed han ido acompa\u00f1ados a menudo de una depreciaci\u00f3n significativa del d\u00f3lar frente al yen, como las ca\u00eddas observadas en la segunda mitad de 2023 cuando los mercados empezaron a descontar recortes de tipos para 2024. El escenario actual recuerda a esa din\u00e1mica, lo que sugiere que un resultado similar es probable. Anticipamos que esta tendencia gane tracci\u00f3n tras la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC).<\/p>\n\n
Este sesgo dovish tambi\u00e9n hace atractivo ponerse corto en USD\/SEK, ya que la corona sueca podr\u00eda beneficiarse de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil. Por el contrario, si la Fed sorprende con un mensaje hawkish, esperar\u00edamos una renovada debilidad del euro. La trayectoria de crecimiento m\u00e1s lenta de Europa hace que el EUR sea especialmente vulnerable a un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n\n