El IPC general del Reino Unido se mantuvo en el 2,8% interanual en mayo, 0,2 puntos porcentuales por debajo de la estimaci\u00f3n mediana de Bloomberg y 0,5 puntos porcentuales por debajo de la proyecci\u00f3n del Informe de Pol\u00edtica Monetaria (MPR) de abril del Banco de Inglaterra. La inflaci\u00f3n subyacente, sin embargo, repunt\u00f3 0,1 puntos porcentuales hasta el 2,6%, lo que apunta a presiones de fondo m\u00e1s firmes pese a que la tasa general qued\u00f3 por debajo de lo previsto.<\/p>\n
La composici\u00f3n del dato mostr\u00f3 una mayor inflaci\u00f3n en servicios y combustibles, compensada por una moderaci\u00f3n en alimentos y bienes. La inflaci\u00f3n de servicios aument\u00f3 0,5 puntos porcentuales hasta el 3,7% interanual, a\u00fan 0,2 puntos porcentuales por debajo de la estimaci\u00f3n del MPR de abril del BoE. Dentro de los servicios, una correcci\u00f3n de la ONS al incremento del impuesto de circulaci\u00f3n (Vehicle Excise Duty) del a\u00f1o pasado gener\u00f3 un efecto base positivo que a\u00f1adi\u00f3 0,25 puntos porcentuales, mientras que la reversi\u00f3n de la debilidad de abril en las tarifas a\u00e9reas asociada a la Semana Santa aport\u00f3 0,15 puntos porcentuales y el transporte mar\u00edtimo sum\u00f3 algo menos de 0,1 puntos porcentuales.<\/p>\n
A la luz de los datos de inflaci\u00f3n de mayo conocidos hoy, 17 de junio de 2026, apreciamos una se\u00f1al clara de que las presiones subyacentes sobre los precios en el Reino Unido se est\u00e1n moderando. El IPC general qued\u00f3 sensiblemente por debajo de las expectativas, y la fortaleza de la inflaci\u00f3n de servicios parece temporal. Esto sugiere que la trayectoria del Banco de Inglaterra respecto a futuras subidas de tipos es ahora menos segura.<\/p>\n
Los factores que explican el salto de la inflaci\u00f3n de servicios, como los efectos base derivados de los impuestos sobre veh\u00edculos y el rebote de las tarifas a\u00e9reas, no son indicios de una econom\u00eda persistentemente sobrecalentada. Conviene mirar m\u00e1s all\u00e1 de estos elementos t\u00e9cnicos y centrarse en la debilidad tanto de los precios de los alimentos como de los bienes. Esta suavidad de fondo es m\u00e1s representativa de la tendencia real de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Los datos recientes respaldan esta lectura: el \u00faltimo PMI flash de S&P Global\/CIPS de junio descendi\u00f3 hasta 52,8 y las cifras de crecimiento salarial de la ONS se moderaron al 3,9%. Estos registros, junto con la sorpresa a la baja del IPC de mayo, dibujan una econom\u00eda que se est\u00e1 enfriando. El mercado podr\u00eda estar sobreestimando la determinaci\u00f3n del banco central de seguir endureciendo la pol\u00edtica.<\/p>\n
Por ello, consideramos que posicionarse para unos tipos de inter\u00e9s futuros m\u00e1s bajos es la estrategia adecuada para las pr\u00f3ximas semanas. Esto implica recibir fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s con vencimiento a finales de 2026, ya que el nivel actualmente descontado parece demasiado exigente. La compra de contratos de futuros referenciados a la tasa SONIA para las reuniones del 4T de 2026 tambi\u00e9n ofrece una v\u00eda directa para beneficiarse de una revisi\u00f3n a la baja de las expectativas de tipos.<\/p>\n
Este escenario probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista sobre la libra esterlina. Hist\u00f3ricamente, las divisas tienden a debilitarse cuando se percibe que sus bancos centrales adoptan un tono m\u00e1s dovish que sus hom\u00f3logos. En consecuencia, vemos valor en comprar opciones put sobre GBP\/USD, anticipando un descenso del tipo de cambio a medida que se reduzcan las expectativas de subidas de tipos.<\/p>\n\n\n