Los mercados de divisas se mantienen en rango antes de la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC), incluso mientras los precios del crudo se suavizan ante la firma prevista para el viernes de un memorando entre EEUU e Ir\u00e1n. El Brent ha ca\u00eddo por debajo de los 80 d\u00f3lares por barril, presionando a la baja muchas de las proyecciones de los analistas para final de a\u00f1o. Cualquier descenso adicional del petr\u00f3leo se describe como limitado, ya que cualquier reapertura del Estrecho de Ormuz previsiblemente llevar\u00e1 tiempo: el desminado, la reactivaci\u00f3n de los seguros, el reinicio de la producci\u00f3n cerrada y el acopio preventivo de inventarios ralentizan la normalizaci\u00f3n.<\/p>\n
Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios por cuarta reuni\u00f3n y que elimine su sesgo hacia la relajaci\u00f3n con apoyo un\u00e1nime. El mensaje de pol\u00edtica se enmarca en una inflaci\u00f3n persistente y un mercado laboral m\u00e1s s\u00f3lido, evitando una se\u00f1al direccional clara. Un petr\u00f3leo m\u00e1s barato reduce la presi\u00f3n inflacionista a corto plazo y permite a la Fed seguir siendo paciente si la tendencia contin\u00faa, pero el tel\u00f3n de fondo sigue describi\u00e9ndose como carente de un catalizador claro para una debilidad sostenida del d\u00f3lar estadounidense, manteniendo el foco en el valor relativo en operaciones de cruces de divisas.<\/p>\n—\n
Vemos a los mercados de divisas en modo espera mientras todos aguardan la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de pol\u00edtica de la Reserva Federal. La reciente ca\u00edda del crudo Brent por debajo de los 80 d\u00f3lares por barril ha calmado las preocupaciones inflacionistas, pero es probable que este efecto sea temporal. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones a una semana sobre los principales pares como EUR\/USD ha ca\u00eddo a m\u00ednimos de varios meses cerca del 5,5%, lo que refleja esta calma en el mercado.<\/p>\n
La Fed est\u00e1 preparada para mantener los tipos de inter\u00e9s sin cambios por cuarta reuni\u00f3n consecutiva, y esperamos que abandone su sesgo oficial hacia la relajaci\u00f3n. Los \u00faltimos datos respaldan esta postura prudente: la inflaci\u00f3n subyacente del PCE sigue siendo pegajosa en el 3,2% y el \u00faltimo informe de empleo mostr\u00f3 unos s\u00f3lidos 205.000 nuevos puestos de trabajo. Esto elimina cualquier motivo inmediato para que los operadores apuesten contra el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n—\n
Con el d\u00f3lar probablemente movi\u00e9ndose en un rango, favorecemos estrategias que se benefician de una baja volatilidad. Vender strangles de opciones en pares como USD\/CAD nos permite capturar prima siempre que la divisa permanezca dentro de un rango definido. Esto aprovecha la actual ausencia de un catalizador direccional claro en el mercado.<\/p>\n
La relajaci\u00f3n de las tensiones con Ir\u00e1n y la esperada reapertura del Estrecho de Ormuz puede que no empujen mucho m\u00e1s a la baja los precios del petr\u00f3leo. Creemos que los retos log\u00edsticos y la necesidad de reconstruir inventarios crear\u00e1n un suelo para el Brent en torno a 75-78 d\u00f3lares. Esto evita un gran shock desinflacionista que obligar\u00eda a la Fed a contemplar recortes de tipos.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a la larga pausa de la Fed en 2023, cuando el d\u00f3lar cotiz\u00f3 lateralmente durante meses. En ese periodo, la venta de volatilidad fue una estrategia consistentemente rentable. Anticipamos que una din\u00e1mica similar se desarrolle a lo largo del verano.<\/p>\n
Por tanto, nuestra preferencia se inclina por operaciones de valor relativo en cruces de divisas, evitando la exposici\u00f3n directa a un d\u00f3lar sin direcci\u00f3n. Por ejemplo, una posici\u00f3n larga en AUD\/NZD podr\u00eda beneficiarse de perspectivas econ\u00f3micas divergentes entre Australia y Nueva Zelanda. Esto nos permite tomar una visi\u00f3n sin apostar por hacia d\u00f3nde dirigir\u00e1 la Fed al d\u00f3lar a continuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n