El \u00edndice de solicitudes de hipotecas de la Mortgage Bankers Association (MBA) en EEUU cay\u00f3 un 3,8% en la semana hasta el 12 de junio, revirtiendo frente al aumento del 10,8% del periodo anterior. El movimiento apunta a una demanda a corto plazo m\u00e1s d\u00e9bil de originaci\u00f3n de cr\u00e9dito hipotecario, seg\u00fan la encuesta semanal de la MBA.<\/p>\n
El dato marca un giro desde la expansi\u00f3n de la semana previa hacia una contracci\u00f3n, con el \u00edndice pasando de +10,8% a -3,8%. En la publicaci\u00f3n no se incluyeron desgloses entre actividad de compra y refinanciaci\u00f3n.<\/p>\n
Interpretamos el brusco cambio de las solicitudes hipotecarias, de un +10,8% a un -3,8%, como una se\u00f1al clara de que los tipos de inter\u00e9s elevados est\u00e1n empezando a recortar de forma significativa la demanda de vivienda. No se trata solo de una desaceleraci\u00f3n, sino de un frenazo repentino, lo que pone de manifiesto la sensibilidad del sector a los actuales costes de financiaci\u00f3n. Esto apunta a debilidad en el mercado inmobiliario durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este dato cobra m\u00e1s relevancia si tenemos en cuenta el \u00faltimo NAHB Housing Market Index, que recientemente cay\u00f3 hasta 45, lo que indica que m\u00e1s promotores consideran que las condiciones son malas en lugar de buenas. Esto confirma que el sentimiento sobre el terreno coincide con la ca\u00edda de las solicitudes de los compradores. Creemos que el tono hawkish de la Reserva Federal en su reuni\u00f3n de principios de junio es directamente responsable de este efecto de enfriamiento.<\/p>\n
En respuesta, buscamos construir posiciones cortas en sectores directamente vinculados a la vivienda. Vemos valor en comprar opciones put sobre ETFs de promotoras inmobiliarias (ITB) y sobre grandes bancos con plataformas relevantes de originaci\u00f3n hipotecaria. Esta estrategia anticipa que la ca\u00edda de los vol\u00famenes de transacciones afectar\u00e1 negativamente a sus pr\u00f3ximos resultados trimestrales.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, un descenso r\u00e1pido de las solicitudes hipotecarias a menudo ha precedido a un ablandamiento m\u00e1s amplio de los precios de la vivienda. Si miramos al periodo 2006-2007, ca\u00eddas similares en el volumen de solicitudes fueron un indicador temprano de un techo de mercado. Aunque las condiciones de cr\u00e9dito hoy son mucho m\u00e1s s\u00f3lidas, la se\u00f1al de demanda es un patr\u00f3n que no deber\u00edamos ignorar.<\/p>\n
Esto tambi\u00e9n nos lleva a pensar que el riesgo de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica est\u00e1 aumentando, lo que podr\u00eda obligar a la Fed a modificar su perspectiva de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s adelante en el a\u00f1o. Por ello, estamos valorando a\u00f1adir posiciones largas en futuros sobre tipos de inter\u00e9s, apostando a que las rentabilidades caer\u00e1n a medida que la econom\u00eda se debilite. Las opciones call sobre ETFs de bonos del Tesoro a largo plazo como TLT tambi\u00e9n podr\u00edan comportarse bien si el mercado empieza a descontar recortes de tipos en el futuro.<\/p>\n\n\n