Las recientes decisiones de los bancos centrales del G10 han dejado al EUR\/USD atrapado en su rango habitual, pese a resultados de pol\u00edtica monetaria dispares. En la \u00faltima semana, tres bancos centrales del G10 mantuvieron los tipos sin cambios \u2014el RBA, el Banco de Canad\u00e1 y el Riksbank\u2014 mientras que dos, el BOJ y el BCE, subieron los tipos. Aun as\u00ed, los dos que elevaron tipos se situaron en la zona media de la tabla de rendimiento semanal en FX del G10, lo que apunta a una continuidad limitada en los movimientos m\u00e1s amplios de las divisas.<\/p>\n\n
El euro se ve lastrado por unas perspectivas de crecimiento m\u00e1s d\u00e9biles, con la eurozona registrando los recortes m\u00e1s profundos de las previsiones de PIB para 2026 y 2027 frente a cualquier otra regi\u00f3n desde que comenz\u00f3 el conflicto. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale espera que el EUR\/USD derive hacia 1,12 con el tiempo, m\u00e1s que hacia 1,20, pero todav\u00eda se necesita un nuevo catalizador para transformar la operativa en rango en una tendencia m\u00e1s clara. Tambi\u00e9n plantea posiciones cortas en USD\/JPY y cortas en USD\/SEK como operaciones que se beneficiar\u00edan de un desenlace dovish, mientras que sorpresas hawkish implicar\u00edan una mayor debilidad del EUR.<\/p>\n\n
Vemos el par EUR\/USD encajonado en un rango, pero con un sesgo claro hacia la baja en las pr\u00f3ximas semanas. Aunque las reuniones recientes de bancos centrales no han aportado un gran shock, el trasfondo econ\u00f3mico favorece un euro m\u00e1s d\u00e9bil. Nuestro objetivo sigue siendo un deslizamiento hacia el nivel de 1,1200 desde su cotizaci\u00f3n actual en torno a 1,1450.<\/p>\n\n
La presi\u00f3n fundamental procede de la divergencia en las perspectivas de crecimiento, que se ha acentuado recientemente. La Comisi\u00f3n Europea acaba de recortar su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB para 2026 en la zona del euro al 0,8%, citando la debilidad de la producci\u00f3n industrial alemana. Esto contrasta con Estados Unidos, donde las expectativas de crecimiento se mantienen m\u00e1s estables cerca del 1,9% tras un s\u00f3lido informe de empleo de mayo que mostr\u00f3 210.000 nuevos puestos de trabajo.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este entorno de lento desgaste a la baja sugiere vender prima de opciones en lugar de comprarla directamente. Dada la baja volatilidad del mercado, con el \u00edndice de volatilidad de divisas CVIX cerca de 6,5, comprar puts puede resultar caro por el efecto de la depreciaci\u00f3n temporal. Creemos que vender spreads de calls EUR\/USD fuera del dinero con vencimientos a finales de julio o agosto es una forma eficaz de posicionarse para esta ca\u00edda esperada.<\/p>\n\n
Esta estrategia permite a los operadores cobrar prima a la vez que acotan su riesgo, aprovechando la incapacidad del par para romper al alza. Hist\u00f3ricamente, estos periodos de baja volatilidad y clara divergencia de crecimiento preceden a un movimiento sostenido, con rasgos de tendencia, m\u00e1s que a una ruptura brusca y repentina. Por ello, preferimos estrategias que se beneficien tanto de la direcci\u00f3n como del paso del tiempo.<\/p>\n\n
Se necesitar\u00eda un catalizador, como un dato de inflaci\u00f3n sorprendente o un giro hawkish por parte de la Reserva Federal de EE. UU., para romper la calma actual. Hasta que eso ocurra, mantendremos un sesgo bajista y buscaremos oportunidades para vender en repuntes de corto plazo. Los operadores deber\u00edan vigilar de cerca los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. como posible detonante de un aumento del momentum.<\/p>\n\n\n