RaboResearch se\u00f1al\u00f3 que los \u00faltimos datos de IPC y mercado laboral del Reino Unido apuntan a una inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada y a capacidad ociosa, en un contexto en el que tambi\u00e9n est\u00e1n en juego unas condiciones financieras m\u00e1s restrictivas. El IPC general se situ\u00f3 en el 2,8% interanual en mayo, sin cambios respecto al mes anterior, y el IPC subyacente repunt\u00f3 ligeramente hasta el 2,6% interanual, lo que el banco vincul\u00f3 con la posibilidad de que el pico de inflaci\u00f3n de este a\u00f1o llegue a un nivel m\u00e1s bajo de lo previsto anteriormente. Con ese tel\u00f3n de fondo, mantuvo su visi\u00f3n a 1\u20133 meses de que el EUR\/GBP tienda a deslizarse hacia 0,87.<\/p>\n
El banco tambi\u00e9n describi\u00f3 una postura prudente del Banco de Inglaterra, con el foco en las actas del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria y en el reparto de votos para obtener se\u00f1ales sobre si este a\u00f1o podr\u00eda omitirse una subida de tipos. La valoraci\u00f3n del mercado de un tramo r\u00e1pido de endurecimiento aument\u00f3 al inicio de la guerra de Ir\u00e1n y desde entonces se ha revertido parcialmente; aun as\u00ed, los tipos de mercado elevados han seguido estrechando las condiciones monetarias, lo que podr\u00eda dar al MPC margen para esperar a tener m\u00e1s claridad sobre los precios del petr\u00f3leo. RaboResearch a\u00f1adi\u00f3 que esta din\u00e1mica podr\u00eda mantener firme la ret\u00f3rica del BoE durante el verano y dejar al GBP\/USD vulnerable a ca\u00eddas hacia 1,33 en un horizonte de 1\u20133 meses.<\/p>\n
Vemos a la libra esterlina bajo presi\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n del Reino Unido de mayo fueron m\u00e1s suaves de lo esperado, en el 2,8%, y un informe de la ONS de la semana pasada confirm\u00f3 un enfriamiento sorprendente del mercado laboral, con el crecimiento salarial desaceler\u00e1ndose hasta su nivel m\u00e1s bajo en un a\u00f1o. Este debilitamiento econ\u00f3mico reduce la presi\u00f3n sobre el Banco de Inglaterra para subir los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
El mercado ya ha hecho parte del trabajo del Banco: las rentabilidades de los bonos del Estado brit\u00e1nico repuntaron con fuerza al inicio del conflicto con Ir\u00e1n y se mantienen elevadas. Creemos que el Banco de Inglaterra aprovechar\u00e1 esto, manteniendo un tono duro con la inflaci\u00f3n durante el verano sin llegar a materializar una subida de tipos. Esto pone un techo a la libra, a medida que se desvanece la perspectiva de tipos m\u00e1s altos.<\/p>\n
Con este escenario, esperamos que el EUR\/GBP avance hacia el nivel de 0,87 en los pr\u00f3ximos uno a tres meses. El Banco Central Europeo parece m\u00e1s comprometido con su propia lucha contra la inflaci\u00f3n, especialmente despu\u00e9s de que los \u00faltimos datos mostraran que los pedidos de f\u00e1brica en Alemania superaron las expectativas por segundo mes consecutivo. Los operadores podr\u00edan plantearse comprar opciones call sobre EUR\/GBP con vencimiento en septiembre para posicionarse ante este movimiento.<\/p>\n
Del mismo modo, anticipamos retrocesos en el GBP\/USD, o \u201ccable\u201d, de vuelta hacia la zona de 1,33. El d\u00f3lar estadounidense sigue respaldado por una econom\u00eda resiliente y por una Reserva Federal que no ha dado indicios de recortar tipos a corto plazo, una visi\u00f3n reforzada por el s\u00f3lido informe de empleo de Estados Unidos del pasado viernes. Establecer posiciones cortas en futuros sobre la libra o comprar opciones put sobre el cruce ser\u00eda una forma estrat\u00e9gica de operar esta perspectiva.<\/p>\n
La incertidumbre pol\u00edtica a\u00f1ade otro motivo para la cautela. El aumento de los rumores sobre una posible convocatoria de elecciones generales en oto\u00f1o est\u00e1 generando un entorno de imprevisibilidad para los inversores. Hist\u00f3ricamente, los periodos previos a elecciones en el Reino Unido, como en 2017 y 2019, a menudo han derivado en un repunte de la volatilidad y en debilidad de la libra.<\/p>\n\n\n