El crudo Brent ha ampliado su ca\u00edda y est\u00e1 poniendo a prueba el soporte t\u00e9cnico en su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, en 78,46 d\u00f3lares por barril, mientras que el d\u00f3lar estadounidense se ha estabilizado ligeramente por encima del m\u00ednimo semanal tras devolver m\u00e1s de la mitad de las ganancias acumuladas desde la publicaci\u00f3n de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de mayo. La atenci\u00f3n del mercado se desplaza hacia la Reserva Federal, donde se considera que una pausa de tono hawkish respaldar\u00eda un d\u00f3lar m\u00e1s firme, aunque los riesgos de comunicaci\u00f3n est\u00e1n en el centro del foco.<\/p>\n
El debate de pol\u00edtica en el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) se describe como un movimiento desde un sesgo hacia la relajaci\u00f3n hacia la neutralidad, con una mejora de la demanda de trabajo y una inflaci\u00f3n que repunta ligeramente. Ese giro pone el \u00e9nfasis en si el tono valida los futuros de los fondos federales, que descuentan una subida de 25 puntos b\u00e1sicos a final de a\u00f1o, o si se opone a esa trayectoria. Se espera que el diagrama de puntos (dot plot) deje de se\u00f1alar un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos en 2026 y pase a una proyecci\u00f3n mediana consistente con una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, si bien se prev\u00e9 que el presidente Kevin Warsh reste importancia al SEP y al dot plot y se apoye en medidas de inflaci\u00f3n de media recortada (trimmed-mean), como el PCE de media recortada del Dallas Fed y el IPC de media recortada al 16% de la Fed de Cleveland, que se sit\u00faan por debajo del PCE subyacente.<\/p>\n
Vemos al d\u00f3lar estadounidense consolidando mientras el mercado espera la decisi\u00f3n de la Reserva Federal esta semana. Aunque el \u00faltimo informe de empleo de mayo, con la creaci\u00f3n de 272.000 puestos de trabajo, apunta a una pausa de sesgo hawkish, el principal riesgo no son los datos, sino la comunicaci\u00f3n del presidente. La direcci\u00f3n futura del d\u00f3lar depende por completo de c\u00f3mo se transmita ese mensaje.<\/p>\n
El conflicto clave que vigilamos se produce entre el comunicado oficial y la rueda de prensa del presidente Warsh. Anticipamos que el dot plot girar\u00e1 para se\u00f1alar una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en 2026, pero es probable que Warsh minimice su relevancia. Su enfoque en m\u00e9tricas alternativas de inflaci\u00f3n, como el PCE de media recortada de la Fed de Dallas \u2014que recientemente se situ\u00f3 en el 2,6%\u2014, le da margen para sonar m\u00e1s dovish de lo que sugieren las cifras de fondo.<\/p>\n
Esta posibilidad de una se\u00f1al mixta hace que mantener una apuesta direccional simple sobre el d\u00f3lar sea extremadamente arriesgado. Creemos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones de divisas, en particular para los cruces EUR\/USD y USD\/JPY, es actualmente demasiado baja dadas las circunstancias. Vemos una oportunidad en comprar straddles o strangles para beneficiarse del fuerte movimiento de precios que probablemente seguir\u00e1 al anuncio de la Fed, con independencia de la direcci\u00f3n.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos monitorizando el crudo Brent, que est\u00e1 teniendo dificultades para sostener el soporte en su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, en 78,46 d\u00f3lares por barril. Una ruptura clara por debajo de este nivel se\u00f1alar\u00eda un aumento de las presiones desinflacionistas a escala global, dando al presidente Warsh m\u00e1s justificaci\u00f3n para suavizar el tono. Esto probablemente limitar\u00eda cualquier repunte potencial del d\u00f3lar y podr\u00eda desencadenar un movimiento bajista m\u00e1s sostenido.<\/p>\n
Por este motivo, somos cautos con nuestras posiciones existentes de carry trade largas en d\u00f3lar, que son vulnerables a un cambio repentino en las expectativas de tipos de inter\u00e9s. Estamos utilizando opciones de vencimiento corto para cubrirnos frente a un posible giro en las pr\u00f3ximas semanas. La experiencia hist\u00f3rica muestra que cuando la comunicaci\u00f3n de un presidente de la Fed diverge de las proyecciones econ\u00f3micas del comit\u00e9, la reacci\u00f3n del mercado suele ser r\u00e1pida y vol\u00e1til.<\/p>\n\n\n