El IPCA de la zona euro subi\u00f3 un 0,1% intermensual en mayo, en l\u00ednea con las previsiones del mercado. El dato apunta a un ritmo estable de variaci\u00f3n de los precios de consumo durante el mes, sin desviaciones respecto a lo esperado.<\/p>\n\n
La coincidencia entre la cifra publicada y el consenso deja el panorama de inflaci\u00f3n a corto plazo pr\u00e1cticamente sin cambios. Con un IPCA del 0,1% m\/m, es probable que la atenci\u00f3n siga centrada en las pr\u00f3ximas publicaciones para obtener una direcci\u00f3n m\u00e1s clara sobre las presiones de precios.<\/p>\n\n
La cifra de inflaci\u00f3n de mayo, del 0,1% intermensual, se situ\u00f3 exactamente en l\u00ednea con lo previsto, eliminando cualquier sorpresa inmediata para el mercado. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco Central Europeo no sentir\u00e1 presi\u00f3n para realizar cambios bruscos de pol\u00edtica en el muy corto plazo. Lo interpretamos como una se\u00f1al de luz verde para la continuidad de la estabilidad durante las pr\u00f3ximas dos semanas.<\/p>\n\n
No obstante, hay que mirar m\u00e1s all\u00e1 del dato mensual y centrarse en la tasa interanual, que recientemente repunt\u00f3 hasta el 2,6% y sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2% del BCE. El principal motor es la inflaci\u00f3n de servicios, que se mantiene persistente en niveles elevados, en el 4,1%. Esta rigidez sugiere que, aunque el BCE acaba de recortar tipos, la senda para nuevos recortes es ahora mucho menos clara.<\/p>\n\n
Este dato respalda nuestra visi\u00f3n de que el BCE adoptar\u00e1 un enfoque de \u201cesperar y ver\u201d en su reuni\u00f3n de julio, lo que hace poco probable un nuevo recorte. En consecuencia, estamos ajustando posiciones en futuros sobre EURIBOR para reflejar una menor probabilidad de un movimiento de seguimiento el pr\u00f3ximo mes. El mercado ya ha rebajado sus expectativas, y ahora descuenta solo un recorte potencial adicional de aqu\u00ed a final de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Con este riesgo de dato inmediato ya despejado, la volatilidad impl\u00edcita en \u00edndices como el Euro Stoxx 50 deber\u00eda mantenerse baja. El \u00edndice VSTOXX ya cotiza cerca de sus m\u00ednimos anuales, en torno al nivel 13, lo que sugiere un mercado complaciente. Creemos que vender opciones a corto plazo para capturar prima es una estrategia atractiva, dado que parece probable un mercado en rango.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, el foco pasa de los datos macro a los comentarios de los bancos centrales. Seguiremos de cerca las intervenciones de los miembros del BCE en busca de pistas sobre su visi\u00f3n acerca de la persistencia del crecimiento salarial y de la inflaci\u00f3n de servicios. Su tono ser\u00e1 el pr\u00f3ximo gran catalizador de la direcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n