El \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) subyacente de la eurozona aument\u00f3 un 2,6% interanual en mayo, por encima del consenso del 2,5%. El dato apunta a unas presiones inflacionistas de fondo m\u00e1s firmes de lo que los analistas hab\u00edan previsto.<\/p>\n\n
El IAPC subyacente excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles para ofrecer una medida de din\u00e1micas de precios m\u00e1s persistentes. El resultado de mayo deja el indicador 0,1 puntos porcentuales por encima de lo estimado, lo que refuerza la atenci\u00f3n sobre el tel\u00f3n de fondo inflacionista en el bloque de la moneda \u00fanica.<\/p>\n\n
La cifra de inflaci\u00f3n subyacente de mayo, superior a lo esperado, sugiere que las presiones de precios de fondo en la eurozona se est\u00e1n mostrando persistentes. Esto cuestiona la narrativa de que el Banco Central Europeo tenga un camino despejado para seguir recortando los tipos de inter\u00e9s. Creemos que el mercado tendr\u00e1 que descontar al menos una de las bajadas de tipos anticipadas para la segunda mitad de 2026.<\/p>\n\n
En este contexto, vemos una oportunidad en derivados de tipos de inter\u00e9s a corto plazo. Los traders deber\u00edan considerar vender futuros de EURIBOR con vencimiento en septiembre o diciembre de 2026, ya que es probable que sus precios caigan si el mercado ajusta hacia unas expectativas de BCE m\u00e1s restrictivas. Esta estrategia recuerda al reajuste de precios observado a comienzos de 2022, cuando los datos de inflaci\u00f3n persistente forzaron un r\u00e1pido giro de pol\u00edtica por parte de los bancos centrales.<\/p>\n\n
Este cambio en las expectativas de tipos deber\u00eda dar apoyo al euro. Un BCE m\u00e1s restrictivo en relaci\u00f3n con otros bancos centrales, como el Banco de Inglaterra, que lidia con un panorama de crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil, hace al euro m\u00e1s atractivo. Estamos valorando el uso de opciones para posicionarnos ante un movimiento del cruce EUR\/GBP hacia el nivel de 0,8800, un m\u00e1ximo no visto desde el cuarto trimestre de 2025.<\/p>\n\n
Para los mercados de renta variable, se trata de un desarrollo negativo, ya que unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo pueden lastrar el crecimiento econ\u00f3mico y comprimir las valoraciones corporativas. Anticipamos que \u00edndices europeos como el Euro Stoxx 50 afrontar\u00e1n vientos en contra en las pr\u00f3ximas semanas. La compra de opciones put sobre el \u00edndice ofrece una v\u00eda directa para cubrirse o especular con una posible correcci\u00f3n.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, esta sorpresa inflacionista introduce incertidumbre en el mercado, lo que normalmente se traduce en mayor volatilidad. El \u00edndice VSTOXX, que mide la volatilidad del Euro Stoxx 50, se sit\u00faa actualmente en un nivel relativamente bajo de 14,2. Consideramos que la compra de opciones call sobre el VSTOXX es una forma eficiente en t\u00e9rminos de coste de protegerse frente a una venta generalizada del mercado desencadenada por temores inflacionistas.<\/p>\n\n\n