El WTI ampli\u00f3 su ca\u00edda por quinta sesi\u00f3n consecutiva y cotizaba cerca de los 75,60 d\u00f3lares por barril durante la sesi\u00f3n europea del mi\u00e9rcoles, mientras los mercados evaluaban el efecto de un posible acuerdo interino entre EE. UU. e Ir\u00e1n, cuya firma est\u00e1 prevista en Suiza este viernes. Se espera que el pacto ofrezca a Teher\u00e1n amplios incentivos econ\u00f3micos y permita la reanudaci\u00f3n inmediata de las exportaciones de crudo iran\u00ed. Los datos de navegaci\u00f3n indicaron que al menos tres petroleros que transportaban crudo iran\u00ed ya han atravesado esta semana el bloqueo naval estadounidense, mientras que un cuarto buque, ahora vac\u00edo, se dirige hacia el golfo de Om\u00e1n. La incertidumbre sobre la rapidez con la que el tr\u00e1fico puede reanudarse plenamente a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz ayud\u00f3 a moderar las ca\u00eddas.<\/p>\n\n
Los precios de las calidades de Oriente Medio se suavizaron, con las referencias pasando a descuentos y se\u00f1alando un alivio de la oferta a corto plazo. Datos de Reuters mostraron que la prima de Dub\u00e1i frente a los swaps cay\u00f3 el martes hasta un descuento de 46 centavos, su primer contango desde enero, y que los diferenciales spot de Om\u00e1n y Murban pasaron a descuentos de 67 centavos y 49 centavos, respectivamente. El paso a contango \u2014cuando los cargamentos inmediatos cotizan por debajo de los de vencimientos posteriores\u2014 se produce mientras los flujos f\u00edsicos a trav\u00e9s del estrecho siguen por debajo de los niveles de referencia, pese a los avances en el frente pol\u00edtico.<\/p>\n\n
Con un acuerdo interino EE. UU.-Ir\u00e1n previsto para este viernes, estamos viendo ca\u00eddas en el WTI a medida que el mercado descuenta la prima de riesgo geopol\u00edtico. El nivel actual, en torno a 75,60 d\u00f3lares, refleja la expectativa de que nueva oferta llegue al mercado en un plazo muy pr\u00f3ximo. Este avance diplom\u00e1tico es, en estos momentos, el factor m\u00e1s determinante para el crudo.<\/p>\n\n
Esperamos que el mercado tenga que absorber pronto m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios adicionales de petr\u00f3leo iran\u00ed, un volumen significativo. No se trata solo de una posibilidad a futuro: el \u00faltimo informe de la Energy Information Administration (EIA) ya mostr\u00f3 un aumento inesperado de inventarios de 2,1 millones de barriles la semana pasada. Estos datos confirman que la situaci\u00f3n de oferta se est\u00e1 relajando con rapidez.<\/p>\n\n
La se\u00f1al m\u00e1s clara llega del mercado f\u00edsico, donde las principales referencias han pasado a una estructura de contango. Cuando el crudo para entrega inmediata es m\u00e1s barato que el de entrega diferida, indica que el mercado est\u00e1 bien abastecido en el corto plazo. Lo interpretamos como una se\u00f1al claramente bajista que confirma la presi\u00f3n a la baja sobre los precios.<\/p>\n\n
A la luz de estos acontecimientos, nos posicionamos para una mayor debilidad del WTI en las pr\u00f3ximas semanas. Las estrategias con derivados deber\u00edan tener un sesgo bajista, como la compra de opciones put o la apertura de posiciones cortas en contratos de futuros. La v\u00eda de menor resistencia para los precios del petr\u00f3leo parece ser a la baja a medida que esta nueva oferta se materialice.<\/p>\n\n
No obstante, debemos seguir atentos al flujo real de petroleros a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz, que representa aproximadamente el 20% del consumo mundial. Aunque se espera un acuerdo, cualquier retraso sobre el terreno o contratiempo log\u00edstico a la hora de restablecer plenamente la capacidad de transporte mar\u00edtimo podr\u00eda provocar repuntes puntuales de precios. Esto implica que la volatilidad puede seguir elevada, incluso si la tendencia general es bajista.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n observamos la reacci\u00f3n de la OPEP+, ya que el reingreso del crudo iran\u00ed probablemente no estaba incorporado en su \u00faltimo acuerdo de producci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, como a finales de 2023, el grupo ha mostrado disposici\u00f3n a recortar la producci\u00f3n para defender los precios ante una demanda m\u00e1s d\u00e9bil o unas perspectivas de oferta al alza. Su decisi\u00f3n ser\u00e1 clave para fijar un nuevo suelo de precios m\u00e1s adelante en el a\u00f1o.<\/p>\n\n\n