La mitad de la oferta de plata extra\u00edda procede de M\u00e9xico, Per\u00fa y China, una concentraci\u00f3n tan ajustada que expone la producci\u00f3n a interrupciones mientras el mercado registra d\u00e9ficits estructurales. El Silver Institute situ\u00f3 la producci\u00f3n de M\u00e9xico en 2025 en torno a 173 millones de onzas, aproximadamente una quinta parte de la producci\u00f3n mundial, seguida de Per\u00fa con 130 millones de onzas y China con 113 millones de onzas. La producci\u00f3n de M\u00e9xico cay\u00f3 un 5% por tercer a\u00f1o consecutivo, mientras que Per\u00fa aument\u00f3 un 7% y Rusia se dispar\u00f3 un 23% para ocupar el cuarto puesto.<\/p>\n
Por regiones, la producci\u00f3n en Norteam\u00e9rica retrocedi\u00f3 un 3% hasta un m\u00ednimo de 10 a\u00f1os, mientras que Centro y Sudam\u00e9rica aumentaron un 5%, manteniendo la oferta sesgada hacia las Am\u00e9ricas. El mercado de la plata registr\u00f3 un quinto d\u00e9ficit consecutivo en 2025, con un faltante de 40,3 millones de onzas, y se prev\u00e9 que la brecha se ampl\u00ede hasta 46,3 millones de onzas en 2026 pese al aumento de la oferta y a una demanda m\u00e1s d\u00e9bil. Los precios alcanzaron un m\u00e1ximo hist\u00f3rico por encima de los 120 d\u00f3lares a finales de enero antes de corregir hasta alrededor de 70 d\u00f3lares; el informe cit\u00f3 la demanda f\u00edsica de monedas y lingotes, la escasez de producto y las entradas en productos cotizados (ETP), junto con el riesgo de tensiones de liquidez y la persistencia de la volatilidad en precios y tipos de pr\u00e9stamo (lease rates).<\/p>\n
Operamos en un mercado de la plata definido por un d\u00e9ficit estructural persistente, que entra ya en su sexto a\u00f1o consecutivo. Tras el fuerte repunte por encima de los 120 d\u00f3lares en enero y la correcci\u00f3n posterior, los precios han encontrado apoyo en torno a 74,50 d\u00f3lares. Interpretamos esta estabilizaci\u00f3n no como debilidad, sino como una base para una volatilidad futura impulsada por unos fundamentales ajustados.<\/p>\n
El lado de la oferta sigue siendo una preocupaci\u00f3n principal, con m\u00e1s de la mitad de la plata mundial procedente de M\u00e9xico, Per\u00fa y China. Estamos vigilando especialmente las negociaciones laborales en curso en el sector minero de Per\u00fa, que se ha convertido en una fuente cada vez m\u00e1s cr\u00edtica de suministro global. Cualquier interrupci\u00f3n all\u00ed podr\u00eda tener un impacto desproporcionado en los precios, dado que la producci\u00f3n norteamericana ya se encuentra en un m\u00ednimo de 10 a\u00f1os.<\/p>\n
La demanda industrial contin\u00faa absorbiendo una parte significativa de la oferta, especialmente por la transici\u00f3n hacia la energ\u00eda verde. Las instalaciones globales de paneles solares van camino de aumentar un 15% en 2026, una tendencia que reducir\u00e1 a\u00fan m\u00e1s unas existencias ya tensionadas. Esta demanda s\u00f3lida e inel\u00e1stica proporciona un suelo al mercado, limitando el riesgo a la baja.<\/p>\n
Teniendo en cuenta estos factores, anticipamos un periodo de mayor volatilidad, con el \u00cdndice de Volatilidad de la Plata (VXSLV) actualmente elevado en 35. Nos posicionamos para ello mediante la compra de opciones call a largo plazo, poniendo el foco en precios de ejercicio por encima de 85 d\u00f3lares con vencimiento a finales del cuarto trimestre. Esta estrategia permite participar en un movimiento alcista relevante, a la vez que acota el riesgo en un mercado err\u00e1tico.<\/p>\n
El actual drenaje de existencias f\u00edsicas hace que el mercado sea muy susceptible a un \u201csqueeze\u201d de liquidez, similar a lo visto durante el acaparamiento (corner) de mercado de 1980. Un nuevo repunte de la inversi\u00f3n en productos cotizados (ETP) podr\u00eda desbordar con rapidez la oferta f\u00edsica disponible. Por ello, nuestra estrategia est\u00e1 orientada a capturar picos de precio bruscos y repentinos en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n