Los precios de producci\u00f3n en origen del Reino Unido aumentaron un 4% interanual en mayo en t\u00e9rminos no desestacionalizados, en l\u00ednea con la previsi\u00f3n del mercado. El dato apunta a unas presiones de costes estables a la salida de f\u00e1brica.<\/p>\n
Con un registro del 4% conforme a lo esperado, los datos sugieren que el impulso de los precios en la cadena de producci\u00f3n se mantuvo sin cambios en mayo respecto a lo que los economistas hab\u00edan anticipado.<\/p>\n
El \u00faltimo dato del \u00edndice de precios de producci\u00f3n del Reino Unido correspondiente a mayo, situado como se esperaba en el 4%, confirma que las presiones inflacionistas no est\u00e1n remitiendo. Esta cifra duplica el objetivo del Banco de Inglaterra, lo que sugiere que los costes para los fabricantes se mantienen persistentemente elevados. A nuestro juicio, esto pr\u00e1cticamente descarta una bajada de tipos en verano.<\/p>\n
Interpretamos este dato como una se\u00f1al clara para posicionarse ante un Banco de Inglaterra m\u00e1s restrictivo en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado ven\u00eda descontando una posible rebaja de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o, pero este 4% de inflaci\u00f3n a puerta de f\u00e1brica hace que ese escenario parezca cada vez m\u00e1s optimista. Si miramos el periodo 2022-2024, vimos c\u00f3mo la persistencia de la inflaci\u00f3n oblig\u00f3 al banco central a mantener los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo de lo que muchos anticipaban.<\/p>\n
En el mercado de derivados, esto implica ajustar las expectativas de tipos de inter\u00e9s. Estamos considerando vender futuros sobre SONIA con vencimiento a finales de 2026, ya que el mercado tendr\u00e1 que eliminar cualquier resto de sesgo acomodaticio. Pagar fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo es otra estrategia que estamos valorando para posicionarnos ante unos tipos elevados durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, esta inflaci\u00f3n persistente deber\u00eda dar soporte a la libra. Un banco central obligado a mantener un sesgo restrictivo probablemente sostendr\u00e1 a la esterlina frente a divisas en las que las bajadas de tipos son m\u00e1s seguras, como el euro. Creemos que la compra t\u00e1ctica de opciones call de corto plazo sobre GBP\/EUR es una forma de aprovechar esta divergencia de pol\u00edtica monetaria en desarrollo.<\/p>\n
Este entorno es menos favorable para la renta variable brit\u00e1nica, ya que unos mayores costes de financiaci\u00f3n pueden presionar los beneficios empresariales. Anticipamos que sectores sensibles a los tipos, como utilities y el inmobiliario, podr\u00edan comportarse peor. Para gestionar este riesgo, estamos analizando la compra de opciones put sobre el \u00edndice FTSE 250, que est\u00e1 m\u00e1s expuesto a la econom\u00eda dom\u00e9stica del Reino Unido que el FTSE 100, de perfil m\u00e1s internacional.<\/p>\n\n\n