El USD\/JPY retrocedi\u00f3 ligeramente en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles, aunque se mantuvo cerca del m\u00e1ximo de la semana pasada, el nivel m\u00e1s alto desde finales de abril. El cruce cotizaba por debajo de la zona de intervenci\u00f3n de 160,50, mientras los mercados aguardaban el desenlace de la reuni\u00f3n de dos d\u00edas del FOMC prevista para m\u00e1s tarde.<\/p>\n\n
Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios, aunque ajustando su comunicado para dar marcha atr\u00e1s a un sesgo acomodaticio, despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n se mostrara m\u00e1s persistente de lo previsto. La atenci\u00f3n se centra en las proyecciones actualizadas \u2014incluido el \u201cdot plot\u201d\u2014 y en los comentarios del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, en busca de orientaci\u00f3n sobre la senda de la pol\u00edtica monetaria y sus implicaciones para el d\u00f3lar estadounidense. Por otro lado, el optimismo ante un acuerdo de paz provisional entre Estados Unidos e Ir\u00e1n presion\u00f3 al d\u00f3lar como activo refugio, mientras que las conversaciones sobre una renovada actuaci\u00f3n oficial para apoyar al yen tambi\u00e9n limitaron el avance del par; la divisa ha tenido dificultades para atraer demanda incluso despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n subiera los tipos el martes hasta su nivel m\u00e1s alto desde 1995, manteniendo aun as\u00ed los costes de financiaci\u00f3n de Jap\u00f3n por debajo de los de hom\u00f3logos como EE. UU. y manteniendo vivas las operaciones de carry trade.<\/p>\n\n
Vemos al USD\/JPY oscilando cerca de sus niveles m\u00e1s altos en d\u00e9cadas, cotizando actualmente en torno a 157,50. El mercado sigue asimilando el resultado de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal de la semana pasada, en la que los responsables de pol\u00edtica monetaria se\u00f1alaron un sesgo m\u00e1s restrictivo. Este trasfondo fundamental mantiene bien apoyado al par.<\/p>\n\n
Las nuevas proyecciones de la Fed, o \u201cdot plot\u201d, apuntan ahora a un \u00fanico recorte de tipos en lo que resta de a\u00f1o, una reducci\u00f3n notable frente a los tres recortes que se esperaban en marzo. Este giro fortalece al d\u00f3lar, ya que unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo hacen que la divisa resulte m\u00e1s atractiva de mantener. El tono prudente de Jerome Powell sobre la inflaci\u00f3n refuerza a\u00fan m\u00e1s esta lectura.<\/p>\n\n
En cambio, las medidas del Banco de Jap\u00f3n de la semana pasada contribuyeron poco a sostener al yen, al posponer hasta la reuni\u00f3n de julio los detalles sobre la reducci\u00f3n de sus compras de bonos. Esta vacilaci\u00f3n sugiere que la pol\u00edtica monetaria en Jap\u00f3n seguir\u00e1 siendo laxa por el momento. Por tanto, la divergencia de pol\u00edtica entre Estados Unidos y Jap\u00f3n est\u00e1 destinada a prolongarse.<\/p>\n\n
Esta divergencia es m\u00e1s evidente en el mercado de bonos, donde la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os se sit\u00faa en torno al 4,2%, mientras que el bono japon\u00e9s equivalente ofrece menos del 1%. Este amplio diferencial, de m\u00e1s de 3,2 puntos porcentuales, alimenta el carry trade: los operadores se financian en yenes para invertir en d\u00f3lares estadounidenses con mayor rendimiento. Mientras persista este diferencial, la tendencia de menor resistencia para el USD\/JPY seguir\u00e1 siendo al alza.<\/p>\n\n
No obstante, seguimos atentos al riesgo de intervenci\u00f3n gubernamental, especialmente a medida que el par se acerca a 160. Vimos a las autoridades intervenir para defender al yen a finales de abril y principios de mayo cuando se super\u00f3 ese umbral. Esta amenaza probablemente limitar\u00e1 el potencial alcista inmediato y podr\u00eda provocar correcciones bruscas y repentinas.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere comprar opciones call para capturar un posible avance hacia 160, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja ante una intervenci\u00f3n sorpresa. Alternativamente, vender opciones put fuera del dinero podr\u00eda ser una estrategia viable para cobrar prima, en l\u00ednea con nuestra visi\u00f3n de que cualquier ca\u00edda ser\u00e1 moderada y encontrar\u00e1 compras con rapidez. Los datos de la CFTC siguen mostrando un elevado posicionamiento especulativo neto corto contra el yen, lo que indica que la tendencia predominante se mantiene firmemente vigente.<\/p>\n\n\n