El oro cotizaba m\u00e1s firme en las primeras horas de la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles, con el XAU\/USD en torno a los 4.335 d\u00f3lares, tras rebotar desde el m\u00ednimo anual de la semana pasada despu\u00e9s de un acuerdo marco entre Estados Unidos e Ir\u00e1n destinado a poner fin a la guerra. La atenci\u00f3n se ha desplazado hacia la decisi\u00f3n de tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal, prevista para m\u00e1s tarde en el d\u00eda, y que se espera marque el tono de las cotizaciones a corto plazo.<\/p>\n
Washington y Teher\u00e1n se preparan para firmar un acuerdo de paz provisional, y el acuerdo completo podr\u00eda publicarse en los pr\u00f3ximos dos d\u00edas antes de una ceremonia de firma en Suiza. Por separado, el presidente de Estados Unidos afirm\u00f3 el martes que el estrecho de Ormuz podr\u00eda reabrirse el viernes y describi\u00f3 el acuerdo como un pacto ya cerrado. La moderaci\u00f3n del shock energ\u00e9tico y de inflaci\u00f3n se ha trasladado a las expectativas de tipos: la herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de una subida de tipos en Estados Unidos en diciembre cae al 58% desde casi el 70% de la semana pasada. Se espera de forma generalizada que la Fed mantenga la pol\u00edtica sin cambios en junio, dejando el rango objetivo de los fondos federales en el 3,50%\u20133,75%, mientras los mercados siguen la rueda de prensa en busca de se\u00f1ales de Kevin Warsh.<\/p>\n
Con el marco para un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Ir\u00e1n ya establecido, observamos un cambio significativo en la din\u00e1mica de mercado. La posterior ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo, con el Brent bajando de 85 d\u00f3lares por barril por primera vez este a\u00f1o, est\u00e1 aliviando los temores de inflaci\u00f3n que se hab\u00edan apoderado de los mercados. Este entorno explica por qu\u00e9 el oro encuentra soporte en torno a los 4.335 d\u00f3lares, pese a la desescalada.<\/p>\n
Ahora toda la atenci\u00f3n se centra en la decisi\u00f3n de la Reserva Federal m\u00e1s tarde hoy. El mercado ya ha reajustado expectativas, con la probabilidad de una subida en diciembre cayendo al 58%, mientras que el \u00faltimo informe del IPC de mayo mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n hasta el 2,8%. Consideramos que esto crea una oportunidad, ya que la Fed podr\u00eda se\u00f1alar un tono m\u00e1s dovish de lo previsto anteriormente.<\/p>\n
A la luz de estos acontecimientos, conviene considerar estrategias que se beneficien de la ca\u00edda del nivel de miedo en el mercado. Con el \u00edndice VIX desplom\u00e1ndose hasta un m\u00ednimo de dos a\u00f1os en torno a 12,5, vender volatilidad parece atractivo. Esto podr\u00eda implicar la venta de puts sobre los principales \u00edndices o el uso de opciones para apostar por una volatilidad baja sostenida en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el caso del oro, el relato est\u00e1 pasando de ser una cobertura geopol\u00edtica a una apuesta ligada a los tipos de inter\u00e9s. A medida que la Fed reduce la probabilidad de subidas agresivas, los activos sin rendimiento, como el oro, ganan atractivo. Vemos valor en comprar opciones call para posicionarse ante un nuevo repunte si la Fed confirma un giro dovish.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a la reacci\u00f3n del mercado tras la primera Guerra del Golfo en 1991, cuando se produjo una fuerte ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo y, posteriormente, un rally en la renta variable. Anticipamos un \u201cdividendo de la paz\u201d similar para el mercado burs\u00e1til, especialmente en los sectores que se vieron m\u00e1s castigados por los altos costes energ\u00e9ticos. Por ello, comprar opciones call sobre ETF de transporte o centrados en consumo podr\u00eda ser un movimiento prudente.<\/p>\n\n\n