El oro subi\u00f3 un 0,81% el martes, con el XAU\/USD cotizando en 4.344 d\u00f3lares tras tocar un m\u00ednimo diario de 4.306 d\u00f3lares, en un contexto en el que una tregua entre EE. UU. e Ir\u00e1n \u2014que se prev\u00e9 firmar el viernes\u2014 coincidi\u00f3 con dos sesiones de fuertes ca\u00eddas del petr\u00f3leo que aliviaron la presi\u00f3n inflacionista y pesaron sobre el d\u00f3lar. La Reserva Federal abri\u00f3 una reuni\u00f3n de dos d\u00edas en la que se espera que mantenga los tipos sin cambios y publique su Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas, antes de que el nuevo presidente, Kevin Warsh, ofrezca su primera rueda de prensa tras la decisi\u00f3n. Los mercados monetarios descontaban una probabilidad del 80% de que no haya cambios frente a un 20% de posibilidades de subida, seg\u00fan Prime Terminal, mientras que unos datos m\u00e1s flojos en EE. UU. reforzaron el tono: la media m\u00f3vil de cuatro semanas del ADP mostr\u00f3 una creaci\u00f3n de empleo de 25,5K, por debajo de las 29K previas.<\/p>\n\n
La ca\u00edda de las rentabilidades reforz\u00f3 el sesgo favorable del metal, con el bono estadounidense a 10 a\u00f1os bajando casi 5 pb hasta el 4,484% y el \u00cdndice D\u00f3lar cediendo un 0,12% hasta 99,54. En otros frentes, el RBA mantuvo los tipos pero se\u00f1al\u00f3 un mayor endurecimiento si la inflaci\u00f3n repunta, y el BoJ elev\u00f3 los tipos 25 pb hasta el 1% sin fijar una hoja de ruta, despu\u00e9s de que el gobernador Kazuo Ueda fuese hospitalizado. En el plano t\u00e9cnico, se observa resistencia en torno a 4.400 d\u00f3lares, cerca de la SMA de 20 d\u00edas, y despu\u00e9s en la SMA de 200 d\u00edas en 4.458 d\u00f3lares, 4.500 d\u00f3lares y la SMA de 50 d\u00edas en 4.571 d\u00f3lares; los soportes se sit\u00faan en 4.300 d\u00f3lares, y luego 4.250, 4.200 y 4.023 d\u00f3lares.<\/p>\n\n—\n\n
La reciente ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo, tras el acuerdo entre EE. UU. e Ir\u00e1n, es un acontecimiento relevante para nosotros. Esto ha suavizado las expectativas de inflaci\u00f3n, lo que hace menos probable que la Reserva Federal suba los tipos de inter\u00e9s en el corto plazo. En consecuencia, este entorno est\u00e1 siendo cada vez m\u00e1s favorable para activos sin rentabilidad como el oro.<\/p>\n\n
Ahora centramos la atenci\u00f3n en la reuni\u00f3n de la Reserva Federal, en particular en la primera rueda de prensa del nuevo presidente, Kevin Warsh. El mercado descuenta un sesgo dovish, pero cualquier lenguaje sorprendentemente hawkish podr\u00eda provocar un giro r\u00e1pido. Debemos estar posicionados para el resultado esperado, manteniendo al mismo tiempo la preparaci\u00f3n ante una sorpresa.<\/p>\n\n
Los datos recientes respaldan nuestra tesis de que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 moderando, con el \u00faltimo informe del IPC mostrando una desaceleraci\u00f3n hasta una tasa anualizada del 2,8%. Esto, junto con el retroceso del WTI desde por encima de 85 d\u00f3lares hasta por debajo de 78 d\u00f3lares por barril en el \u00faltimo mes, refuerza el argumento a favor de una pausa de la Fed. La herramienta CME FedWatch recoge esta lectura, al mostrar que los operadores est\u00e1n descontando actualmente una probabilidad inferior al 25% de una subida de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n\n—\n\n
Para aprovechar un posible movimiento alcista del oro, estamos considerando comprar opciones call. Esta estrategia nos permite beneficiarnos si el oro rompe su resistencia clave cerca de 4.400 d\u00f3lares, al tiempo que define claramente nuestro riesgo m\u00e1ximo. Estamos valorando opciones con vencimientos a finales de julio o en agosto para dar margen a que esta tendencia se desarrolle tras la reuni\u00f3n de la Fed.<\/p>\n\n
Sin embargo, tambi\u00e9n debemos gestionar los riesgos de una sorpresa de pol\u00edtica monetaria, especialmente con otros bancos centrales como el BoJ adoptando un tono m\u00e1s hawkish. Para cubrirnos ante un tono inesperadamente firme por parte de la Fed, podr\u00edamos comprar opciones put sobre ETF de bonos. Una sorpresa hawkish probablemente har\u00eda repuntar las rentabilidades del Tesoro y caer los precios de los bonos, haciendo que estas puts fuesen rentables y compensando parte de las p\u00e9rdidas en nuestras posiciones principales en oro.<\/p>\n\n
El gr\u00e1fico t\u00e9cnico muestra un claro campo de batalla en el nivel de 4.400 d\u00f3lares, que coincide con la media m\u00f3vil de 20 d\u00edas. Un movimiento decisivo por encima de esta zona podr\u00eda activar nuevas compras e impulsar el oro hacia la siguiente resistencia, en la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas alrededor de 4.458 d\u00f3lares. Nuestra estrategia se construye en torno a esta posible ruptura.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, seguiremos de cerca los datos macro de EE. UU., especialmente las pr\u00f3ximas cifras de ventas minoristas y de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. La debilidad en estos informes afianzar\u00eda a\u00fan m\u00e1s la visi\u00f3n de que la Fed se mantendr\u00e1 en pausa, proporcionando un soporte continuado a unos precios del oro m\u00e1s altos. Cualquier se\u00f1al de renovada fortaleza econ\u00f3mica podr\u00eda cambiar r\u00e1pidamente este sentimiento.<\/p>\n\n\n