El EUR\/USD se mantuvo en rango tras los titulares del acuerdo del fin de semana, con la ca\u00edda del martes aguantando por encima de 1,1550 antes de que el par volviera lentamente a 1,1600 y se frenara bajo la media m\u00f3vil exponencial (EMA) de 200 d\u00edas, situada justo por encima. El BCE ya ha endurecido la pol\u00edtica monetaria, subiendo tipos el pasado jueves por primera vez desde 2023 y llevando la tasa de dep\u00f3sito al 2,25% tras ocho recortes consecutivos, mientras la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene cerca del 2,5%. Las expectativas de los inversores alemanes se tornaron positivas por primera vez desde el invierno, aunque las condiciones actuales siguieron profundamente en negativo, y algunas mesas ya miran a septiembre como posible fecha para un movimiento adicional.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se desplaza a la primera decisi\u00f3n del mi\u00e9rcoles bajo el presidente de la Fed Kevin Warsh, con el FOMC ampliamente esperado manteniendo el rango 3,50%-3,75%; el foco est\u00e1 en el SEP y en si se le resta importancia. El IPC de EE. UU. se sit\u00faa en el 4,2% y los mercados asignan aproximadamente un 60% de probabilidad a una subida en diciembre, mientras que no se descuenta ning\u00fan recorte hasta 2027. El shock energ\u00e9tico que empuj\u00f3 al crudo hacia los 120 d\u00f3lares se ha revertido tras un acuerdo marco entre EE. UU. e Ir\u00e1n que reabri\u00f3 el estrecho de Ormuz, devolviendo el petr\u00f3leo hacia los 80 d\u00f3lares y llevando al d\u00f3lar a un m\u00ednimo de 10 d\u00edas. El HICP final de mayo se publica a las 09:00 GMT, las ventas minoristas de EE. UU. a las 12:30 GMT, y despu\u00e9s la decisi\u00f3n de la Fed a las 18:00 GMT y la rueda de prensa a las 18:30 GMT; la resistencia se sit\u00faa por encima de 1,1600 y luego 1,1650 y 1,1700, mientras que el soporte est\u00e1 en 1,1550 y despu\u00e9s 1,1500 y los m\u00ednimos de principios de junio.<\/p>\n
Vemos el tipo de cambio EUR\/USD como \u201ccomprimido\u201d para un posible movimiento al alza, aunque le cueste por debajo del nivel de 1,1600. El Banco Central Europeo ya ha ejecutado una subida de tipos de tono agresivo, mientras que la justificaci\u00f3n para que la Reserva Federal haga lo mismo se est\u00e1 evaporando literalmente con la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo. Esta divergencia de pol\u00edticas a\u00fan no est\u00e1 reflejada en el precio, creando una oportunidad para nosotros en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para posicionarnos ante una ruptura alcista, deber\u00edamos considerar la compra de opciones call de EUR\/USD a corto plazo. Apuntando a strikes como 1,1650 o 1,1700 con vencimientos a principios de julio, podr\u00edamos aprovechar un tono moderado (\u201cdovish\u201d) del nuevo presidente de la Fed este mi\u00e9rcoles. Este enfoque define claramente nuestro riesgo m\u00e1ximo en la prima pagada, algo crucial dada la incertidumbre de la primera rueda de prensa de un nuevo presidente.<\/p>\n
El desplome del 33% del precio del crudo, desde 120 d\u00f3lares hasta cerca de 80 d\u00f3lares por barril en poco m\u00e1s de una semana, es una enorme se\u00f1al desinflacionista. La volatilidad impl\u00edcita a una semana en el par ha subido por encima del 8%, lo que muestra que el mercado est\u00e1 nervioso, pero creemos que est\u00e1 valorando mal el riesgo de una Fed que reconozca esta nueva realidad. Hist\u00f3ricamente, ca\u00eddas tan bruscas de los precios de la energ\u00eda, como la de finales de 2014, han forzado a los bancos centrales a girar su postura, dando lugar a tendencias sostenidas en las divisas.<\/p>\n
Como t\u00e1ctica de gesti\u00f3n del riesgo, utilizar un bull call spread comprando una call 1,1600 y vendiendo una call 1,1700 puede reducir nuestro coste de entrada. Seguir\u00eda benefici\u00e1ndose de un movimiento al alza, pero con un potencial de subida limitado, ofreciendo una alternativa m\u00e1s conservadora a nuestra tesis alcista. Un cierre diario por debajo del soporte de 1,1550 tras la reuni\u00f3n de la Fed ser\u00eda nuestra se\u00f1al para reconsiderar esta visi\u00f3n, ya que sugerir\u00eda que la fortaleza del d\u00f3lar es m\u00e1s resistente de lo previsto.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de esta semana, nuestro foco pasar\u00e1 a datos que confirmen un BCE persistentemente agresivo. Se espera que las cifras finales de inflaci\u00f3n HICP de mayo de la zona euro confirmen que la inflaci\u00f3n subyacente sigue obstinadamente elevada, en torno al 2,5%, dando al BCE motivos de sobra para se\u00f1alar otra subida. Esta ventaja continuada de tipos para el euro deber\u00eda aportar un viento de cola sostenido al cruce durante el verano.<\/p>\n\n\n