El GBP\/JPY rebot\u00f3 tras una breve ca\u00edda el martes, despu\u00e9s de la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) de endurecer su pol\u00edtica, y se mov\u00eda cerca de 215,10 tras marcar un m\u00ednimo intrad\u00eda de 214,53. El yen japon\u00e9s se fortaleci\u00f3 despu\u00e9s de que el BoJ pusiera fin a una pausa de tres reuniones y elevara su tipo de referencia en 25 pb, hasta el 1,00% desde el 0,75%, situando los costes de financiaci\u00f3n en el nivel m\u00e1s alto desde 1995, aunque la reacci\u00f3n posterior de los precios se mantuvo contenida.<\/p>\n
Pese al sesgo restrictivo del mensaje, al yen le cost\u00f3 prolongar las ganancias, con el foco en el plan del BoJ de ralentizar el ritmo de reducci\u00f3n del balance a partir de abril de 2027 y la persistencia de tipos reales negativos. La valoraci\u00f3n del mercado citada por BBH implicaba un 75% de probabilidades de 50 pb adicionales de subidas en los pr\u00f3ximos 12 meses, al tiempo que apuntaba a datos de abril que muestran que las medidas subyacentes del IPC se moderan todav\u00eda m\u00e1s por debajo del 2%. La atenci\u00f3n se desplaza a la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra (BoE) del jueves, donde se espera que el tipo bancario se mantenga en el 3,75% por cuarta reuni\u00f3n consecutiva, tras las publicaciones del IPC y el IPP del Reino Unido el mi\u00e9rcoles y las cifras del mercado laboral previstas para el jueves.<\/p>\n
La subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n hasta el 1,00% no altera nuestra visi\u00f3n central sobre el GBP\/JPY. Con los tipos del Reino Unido en el 3,75%, el diferencial de tipos sigue siendo un poderoso incentivo para mantener la libra esterlina frente al yen. Consideramos la reciente correcci\u00f3n como una oportunidad de compra, ya que el soporte fundamental para un tipo de cambio elevado permanece intacto.<\/p>\n
El cruce cotiza cerca de 215,10, niveles que no ve\u00edamos de forma sostenida desde antes de la crisis financiera de 2008, lo que exige cierta cautela. Sin embargo, con los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n del Reino Unido de la Office for National Statistics mostrando que el IPC subyacente se ha estabilizado cerca del objetivo del 2%, el Banco de Inglaterra tiene pocos motivos para se\u00f1alar recortes agresivos de tipos. Esto refuerza la amplia y persistente divergencia de pol\u00edticas con Jap\u00f3n.<\/p>\n
Para quienes esperan m\u00e1s subidas, estamos analizando estructuras alcistas con opciones en lugar de comprar el cruce directamente a estos niveles. Un spread de calls de d\u00e9bito \u2014por ejemplo, comprar una call con strike 216 y vender una call con strike 218\u2014 ofrece una forma de riesgo definido de beneficiarse si el cruce contin\u00faa su avance gradual. Esta estrategia se beneficia de la tendencia alcista, al tiempo que limita las p\u00e9rdidas potenciales si los pr\u00f3ximos datos del Reino Unido decepcionan.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene estar preparados para un posible giro, dado el calendario de datos del Reino Unido y el propuesto acuerdo de paz entre EEUU e Ir\u00e1n, que podr\u00eda reducir el apetito por el riesgo. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre GBP\/JPY ha ido repuntando desde niveles por debajo del 10% vistos a comienzos de a\u00f1o, lo que sugiere que el mercado est\u00e1 descontando movimientos m\u00e1s amplios. Comprar puts fuera del dinero con un strike en torno a 213,00 podr\u00eda ser una cobertura rentable frente a una ca\u00edda brusca e inesperada.<\/p>\n
Todas las miradas est\u00e1n puestas en la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra de este jueves y en los informes previos de inflaci\u00f3n y empleo del Reino Unido. El detalle clave ser\u00e1 la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica y el reparto de votos, ya que cualquier aumento de sufragios a favor de un recorte de tipos podr\u00eda se\u00f1alar un cambio y presionar a la libra. Hasta entonces, la v\u00eda de menor resistencia para el GBP\/JPY parece seguir siendo al alza, respaldada por el atractivo continuado del carry trade.<\/p>\n\n\n