SpaceX (SPCX) subi\u00f3 un 4% en la negociaci\u00f3n previa a la apertura del martes, hasta los 200 d\u00f3lares, prolongando el impulso en su tercera sesi\u00f3n tras salir a bolsa el jueves pasado y comenzar a cotizar el viernes. Las acciones se fijaron en 135 d\u00f3lares y han avanzado un 19% durante dos jornadas consecutivas, cerrando el lunes en 192,50 d\u00f3lares. En los primeros compases del martes, el valor lleg\u00f3 a tocar los 214,62 d\u00f3lares antes de relajarse hasta alrededor de 201 d\u00f3lares justo antes de la apertura.<\/p>\n
Los futuros de los \u00edndices estadounidenses cotizaban mixtos: los futuros del S&P 500 y del NASDAQ bajaban, mientras que los del Dow Jones sumaban aproximadamente un cuarto de punto porcentual. Esto se produjo despu\u00e9s de los movimientos del lunes, cuando el NASDAQ gan\u00f3 un 3,1% y el S&P 500 subi\u00f3 un 1,7% tras afirmar la Administraci\u00f3n Trump que hab\u00eda completado un acuerdo de paz con Ir\u00e1n que reabrir\u00eda el estrecho de Ormuz. El WTI cay\u00f3 un 4% el lunes y cedi\u00f3 otro 4% a primera hora del martes. Por otro lado, SpaceX dijo que pagar\u00e1 60.000 millones de d\u00f3lares por Anysphere, propietaria del asistente de programaci\u00f3n con IA Cursor, con el cierre previsto para el 3T. La compa\u00f1\u00eda cotiza con un free float reducido, de alrededor del 4%, y su capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til supera los 2,5 billones de d\u00f3lares, a la par que Amazon (AMZN).<\/p>\n
Estamos viendo el debut explosivo de SPCX, pero para nosotros la verdadera historia es la volatilidad impl\u00edcita extrema en su cadena de opciones. Con un free float de solo el 4%, cualquier noticia puede provocar oscilaciones de precio masivas, lo que hace que estas opciones coticen con primas muy elevadas. En este entorno se trata menos de acertar la direcci\u00f3n y m\u00e1s de operar la volatilidad en s\u00ed.<\/p>\n
Para quienes creen que el momentum continuar\u00e1, comprar calls directamente resulta caro debido a esa alta volatilidad, que probablemente est\u00e9 cotizando muy por encima del 150%. Un mejor enfoque podr\u00eda ser utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) para limitar el coste inicial y acotar el riesgo. Esta estrategia se beneficia de una subida continuada, pero protege frente al inevitable \u201caplastamiento\u201d de la volatilidad si el valor se mueve lateralmente.<\/p>\n
No obstante, debemos considerar la posibilidad de un retroceso brusco, como se vio en otras OPV medi\u00e1ticas como Rivian, que perdi\u00f3 m\u00e1s del 80% de su valor en el a\u00f1o posterior a su primera subida en 2021. El escepticismo en torno al modelo de negocio de sat\u00e9lite a m\u00f3vil ofrece una base s\u00f3lida para esta visi\u00f3n. Comprar puts o establecer spreads bajistas con puts (bear put spreads) podr\u00eda ser una cobertura rentable o una apuesta directa por una correcci\u00f3n de vuelta hacia niveles m\u00e1s razonables.<\/p>\n
Dado el encarecimiento de las opciones, vemos una oportunidad en vender prima si creemos que el valor consolidar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas. Estrategias como los straddles cortos o los iron condors podr\u00edan beneficiarse del paso del tiempo y de una ca\u00edda de la volatilidad. Sin embargo, el riesgo es sustancial, ya que cualquier noticia inesperada por parte de Musk podr\u00eda provocar p\u00e9rdidas abultadas.<\/p>\n
El contexto m\u00e1s amplio del mercado a\u00f1ade otra capa a nuestra estrategia. La ca\u00edda del 8% del precio del petr\u00f3leo en los \u00faltimos dos d\u00edas reduce los temores de inflaci\u00f3n, lo que normalmente respalda las valoraciones de tecnol\u00f3gicas de alto crecimiento como SPCX. Aun as\u00ed, con el S&P 500 y el NASDAQ mostrando debilidad, conviene ser cautos: un episodio generalizado de aversi\u00f3n al riesgo (risk-off) podr\u00eda frenar f\u00e1cilmente el rally de SPCX, independientemente de las noticias espec\u00edficas de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n