El \u00edndice Redbook de Estados Unidos repunt\u00f3 hasta un 9,4% interanual en la semana del 12 de junio, frente al 9,1% anterior. El movimiento apunta a un mayor ritmo anual de gasto de los consumidores, tal y como lo recoge el \u00edndice.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos de Redbook muestran que el gasto del consumidor no solo es fuerte, sino que se est\u00e1 acelerando. Esta fortaleza inesperada sugiere que las presiones inflacionistas subyacentes siguen muy presentes en la econom\u00eda. Creemos que esto hace m\u00e1s probable una postura m\u00e1s agresiva de la Reserva Federal en sus pr\u00f3ximas reuniones.<\/p>\n\n
Vemos presi\u00f3n continuada sobre el mercado de bonos, con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os, ya por encima del 4,5%, con probabilidades de poner a prueba niveles superiores. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones que se beneficien de la subida de tipos, como comprar opciones put sobre ETF de bonos del Tesoro como TLT. Esto es similar a lo ocurrido en 2022, cuando unos datos macroecon\u00f3micos s\u00f3lidos llevaron de forma reiterada a ventas en renta fija.<\/p>\n\n
En renta variable, esta s\u00f3lida actividad del consumidor es un viento de cola para el sector minorista. Estamos valorando opciones call sobre ETF de consumo discrecional, ya que unas cifras de ventas fuertes deber\u00edan traducirse directamente en unos resultados del 2T mejores de lo esperado. Las compa\u00f1\u00edas que batieron expectativas el trimestre pasado gracias a un gasto resiliente probablemente prolonguen esa tendencia.<\/p>\n\n
El mercado en general recibe una se\u00f1al contradictoria: potencial de beneficios al alza frente al viento en contra de unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos. Dado que el dato del IPC del mes pasado tambi\u00e9n sorprendi\u00f3 al alza, hasta el 3,5%, anticipamos un aumento de la volatilidad y de los movimientos err\u00e1ticos. Estamos cubriendo posiciones largas en bolsa mediante la compra de opciones call sobre el VIX, como forma de protegernos ante una posible correcci\u00f3n impulsada por temores a la pol\u00edtica de la Fed.<\/p>\n\n
Un escenario de Fed m\u00e1s restrictivo en comparaci\u00f3n con otros bancos centrales deber\u00eda proporcionar un fuerte soporte al d\u00f3lar. El \u00edndice del d\u00f3lar ya ha mostrado fortaleza tras la \u00faltima reuni\u00f3n de la Fed, el 10 de junio. Estamos posicion\u00e1ndonos para una mayor apreciaci\u00f3n del billete verde tomando posiciones largas en futuros de USD frente a divisas cuyos bancos centrales mantienen un sesgo m\u00e1s acomodaticio.<\/p>\n\n\n