USD\/JPY apenas vari\u00f3 tras la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n, con la atenci\u00f3n desplaz\u00e1ndose hacia la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de la Reserva Federal y hacia el entrante presidente de la Fed, Warsh. El BoJ subi\u00f3 su tipo oficial al 1% y modific\u00f3 sus planes de compras de bonos del Gobierno japon\u00e9s, incluida la gu\u00eda de que las compras podr\u00edan incrementarse si los tipos a largo plazo repuntan con fuerza. Aun as\u00ed, la valoraci\u00f3n del mercado sigue apuntando a un recorrido limitado: los tipos impl\u00edcitos sugieren solo 15 pb adicionales de endurecimiento en los pr\u00f3ximos seis meses.<\/p>\n
El marco de Rabobank apunta a apoyo para el yen si el BoJ emite se\u00f1ales m\u00e1s claras de una senda de endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pida. La visi\u00f3n a tres meses del banco para USD\/JPY asume que antes de fin de a\u00f1o se comunicar\u00e1 un endurecimiento adicional por parte del BoJ, lo que ser\u00eda coherente con un USD\/JPY m\u00e1s bajo en ese horizonte. A corto plazo, se espera que la direcci\u00f3n del cruce dependa de cualquier pista de Warsh sobre el estilo de comunicaci\u00f3n y los marcos de pol\u00edtica, dado que se prev\u00e9 que la Fed mantenga la pol\u00edtica sin cambios durante un tiempo.<\/p>\n
Tras la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n de la semana pasada, USD\/JPY se ha mantenido en niveles elevados y actualmente cotiza cerca de 159,50. Aunque el BoJ elev\u00f3 su tipo de referencia al 1%, el foco se desplaza ahora hacia las se\u00f1ales del nuevo liderazgo de la Fed. Esto plantea un posible punto de inflexi\u00f3n para el yen en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Los tipos impl\u00edcitos del mercado sugieren que los operadores no est\u00e1n plenamente convencidos de que el BoJ vaya a aplicar un endurecimiento adicional agresivo. Los swaps de \u00edndices a un d\u00eda solo descuentan alrededor de un 60% de probabilidad de una subida adicional de 25 puntos b\u00e1sicos antes de finales de 2026. Creemos que esto infravalora la determinaci\u00f3n del BoJ, especialmente con una inflaci\u00f3n que se mantiene firme.<\/p>\n
La \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n correspondiente a mayo se situ\u00f3 en el 2,9%, manteniendo una tendencia que respalda un sesgo de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivo. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica ha mostrado esta persistencia, el banco central ha terminado actuando de forma m\u00e1s decidida de lo que los mercados esperaban inicialmente. Esto crea una posible ineficiencia de precio que podemos aprovechar.<\/p>\n
Esto sugiere que existe una oportunidad para posicionarse a favor de un yen m\u00e1s fuerte en los pr\u00f3ximos tres meses. Estamos analizando estrategias con opciones que se benefician de una ca\u00edda de USD\/JPY, como la compra de calls sobre JPY o puts sobre USD. Estas posiciones ofrecen una forma de riesgo acotado para capturar el movimiento si el BoJ se\u00f1ala m\u00e1s endurecimiento antes de lo previsto.<\/p>\n
Aunque el tipo de los fondos federales de EE. UU. se sit\u00faa en un nivel mucho m\u00e1s alto, del 4,75%, cualquier indicio dovish por parte del nuevo presidente de la Fed podr\u00eda acelerar un descenso de USD\/JPY. Durante los \u00faltimos dos a\u00f1os, el amplio diferencial de tipos ha debilitado al yen, pero esa tendencia podr\u00eda estar acerc\u00e1ndose a un punto de inflexi\u00f3n. La clave es que el mercado est\u00e1 centrado en la Fed, mientras que la verdadera sorpresa podr\u00eda venir de Tokio.<\/p>\n\n\n