El National Bank of Canada espera que el USD\/CAD se mantenga, en l\u00edneas generales, dentro de un rango en los pr\u00f3ximos meses, ya que el cambio de expectativas sobre la pol\u00edtica de la Reserva Federal y del Banco de Canad\u00e1 se compensan mutuamente. Unos datos estadounidenses m\u00e1s d\u00e9biles y un tono m\u00e1s prudente por parte de la Fed podr\u00edan limitar un mayor fortalecimiento del d\u00f3lar, mientras que los fundamentales canadienses y los precios del petr\u00f3leo se consideran factores que podr\u00edan contener una debilidad sostenida del d\u00f3lar canadiense.<\/p>\n
El escenario base del banco es que el USD\/CAD oscile dentro de su banda de cotizaci\u00f3n reciente, con riesgos al alza si la resiliencia de la econom\u00eda estadounidense lleva a los mercados a recortar a\u00fan m\u00e1s las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed. Los riesgos a la baja surgir\u00edan si mejora el apetito global por el riesgo y los precios del petr\u00f3leo se mantienen respaldados. Ser\u00eda necesaria una ruptura por debajo del l\u00edmite inferior para se\u00f1alar un ciclo de apreciaci\u00f3n m\u00e1s duradero del d\u00f3lar canadiense, lo que probablemente requerir\u00eda datos dom\u00e9sticos m\u00e1s s\u00f3lidos junto con un giro m\u00e1s claro en el apetito global por el riesgo.<\/p>\n
Seguimos viendo al par USD\/CAD cotizando dentro de un rango conocido, sin un catalizador claro para romperlo en una u otra direcci\u00f3n. El mercado parece equilibrado entre una Reserva Federal estadounidense m\u00e1s prudente y unos fundamentales econ\u00f3micos canadienses estables. Esto sugiere que apostar ahora por un movimiento grande y sostenido probablemente no sea la estrategia adecuada.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por datos recientes que apuntan a una ligera desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense. Por ejemplo, el \u00faltimo informe de empleo de EE. UU. de mayo mostr\u00f3 un aumento de las n\u00f3minas de 170.000, ligeramente por debajo de la previsi\u00f3n de 185.000, lo que dificulta que la Fed adopte un tono m\u00e1s agresivo. Hist\u00f3ricamente, los periodos en los que las pol\u00edticas de los bancos centrales est\u00e1n estrechamente alineadas, como ocurre ahora, suelen traducirse en menor volatilidad en el mercado de divisas.<\/p>\n
Por el otro lado, el d\u00f3lar canadiense est\u00e1 encontrando un suelo, lo que evita una ca\u00edda significativa. La inflaci\u00f3n en Canad\u00e1 se mantiene en torno al 2,6%, lo que deja al Banco de Canad\u00e1 con pocos motivos para recortar los tipos m\u00e1s r\u00e1pido que la Fed. Adem\u00e1s, con el crudo WTI estabilizado por encima de los 80 d\u00f3lares por barril, la principal exportaci\u00f3n de Canad\u00e1 est\u00e1 aportando un soporte estable al \u201cloonie\u201d.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, creemos que el mejor enfoque es vender volatilidad en lugar de apostar por una direcci\u00f3n concreta. Esto puede hacerse mediante estrategias con opciones como un \u201ciron condor\u201d, que se beneficia si el USD\/CAD se mantiene dentro de un canal definido. Esta estrategia permite capturar prima ante la ausencia de movimiento.<\/p>\n
Definimos el rango de cotizaci\u00f3n probable entre 1,3500 y 1,3850. Por tanto, nuestra estrategia pasa por vender opciones call con precios de ejercicio por encima de 1,3850 y vender opciones put con precios de ejercicio por debajo de 1,3500. Mientras el cruce se mantenga entre estos niveles, estas posiciones deber\u00edan ser rentables a medida que transcurre el tiempo.<\/p>\n
El principal riesgo es una ruptura s\u00fabita provocada por un dato econ\u00f3mico inesperado, como una cifra de inflaci\u00f3n en EE. UU. sorprendentemente alta. Por ejemplo, a finales de 2024, un mercado similar encajonado se rompi\u00f3 por un repunte imprevisto del crecimiento salarial en EE. UU., por lo que seguiremos de cerca los datos que vayan public\u00e1ndose. Ser\u00edamos reticentes a perseguir cualquier repunte hacia la parte alta de este rango, al considerarlos oportunidades para reforzar nuestras posiciones de venta de volatilidad.<\/p>\n\n\n