El \u00edndice de precios de exportaci\u00f3n de Estados Unidos subi\u00f3 un 1,3% mensual en mayo, por encima de las previsiones del 1,2%. El dato sugiere que los precios de exportaci\u00f3n aumentaron ligeramente m\u00e1s de lo esperado durante el mes.<\/p>\n
En t\u00e9rminos mensuales, la diferencia entre el dato publicado y el consenso fue de 0,1 puntos porcentuales. Esto sit\u00faa la inflaci\u00f3n de los precios de exportaci\u00f3n de mayo en el 1,3% m\/m frente a una estimaci\u00f3n de consenso del 1,2%.<\/p>\n
Interpretamos este dato de precios de exportaci\u00f3n, superior a lo previsto, como una se\u00f1al clara de que la inflaci\u00f3n sigue siendo persistente. Este informe cuestiona la narrativa de que las presiones inflacionistas se estaban moderando de forma sostenida de cara a la segunda mitad del a\u00f1o. Esta \u00faltima cifra, tras el IPC de mayo, que registr\u00f3 un aumento anual del 3,1%, complica la senda de la Reserva Federal.<\/p>\n
Nuestra atenci\u00f3n se desplaza de inmediato hacia los derivados de tipos de inter\u00e9s, en particular las opciones sobre SOFR y los futuros sobre Fed Funds. El mercado ven\u00eda descontando una probabilidad cercana al 70% de un recorte de tipos en septiembre, pero este dato probablemente retrase ese calendario hasta diciembre o incluso hasta 2027. Estamos ajustando posiciones para reflejar una menor probabilidad de cualquier recorte antes del cuarto trimestre.<\/p>\n
En los \u00edndices de renta variable, esta noticia incrementa el riesgo a la baja, ya que la perspectiva de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo presiona las valoraciones. Estamos viendo un repunte del VIX desde sus m\u00ednimos recientes en torno a 14, lo que sugiere que ser\u00eda oportuno aumentar la compra de puts de cobertura sobre el S&P 500 y el Nasdaq-100. Es probable que la volatilidad sea el tema principal durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La perspectiva de una Fed m\u00e1s agresiva es inmediatamente alcista para el d\u00f3lar estadounidense. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY), que hab\u00eda estado consolidando alrededor del nivel 106, ahora parece preparado para retar sus m\u00e1ximos del a\u00f1o hasta la fecha. Consideramos que mantener posiciones largas en d\u00f3lar frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s acomodaticios es una forma eficaz de operar esta divergencia.<\/p>\n
Esta fortaleza de los precios de exportaci\u00f3n tambi\u00e9n refleja el reciente repunte de los costes subyacentes de las materias primas, con el crudo WTI volviendo a situarse por encima de los 90 d\u00f3lares por barril la semana pasada. Esto apunta a una continuidad de la fortaleza del sector energ\u00e9tico y de los derivados relacionados. No obstante, los operadores deber\u00edan ser prudentes, ya que un d\u00f3lar estadounidense significativamente m\u00e1s fuerte puede acabar actuando como viento en contra para los precios de las materias primas.<\/p>\n\n\n