Los inicios de viviendas en EEUU se situaron por debajo de las previsiones en mayo, con la actividad en una tasa anualizada de 1,177 millones. Esto se compara con una expectativa de mercado de 1,43 millones, lo que apunta a un impulso m\u00e1s d\u00e9bil de lo anticipado en la nueva construcci\u00f3n residencial.<\/p>\n\n
La brecha entre los 1,177 millones registrados y el consenso de 1,43 millones subraya una cartera de proyectos m\u00e1s moderada a corto plazo para el sector promotor. El dato se suma al \u00faltimo conjunto de indicadores que siguen las condiciones de demanda y la respuesta de la oferta en el conjunto del mercado de la vivienda.<\/p>\n\n
La cifra de inicios de viviendas de mayo supone un desv\u00edo significativo y una se\u00f1al clara de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. Este \u00fanico dato cambia de forma dr\u00e1stica el relato en torno a la inflaci\u00f3n y el crecimiento. Creemos que esto ejerce una presi\u00f3n notable sobre la Reserva Federal para reconsiderar su calendario de posibles ajustes de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Ante esta debilidad, estamos contemplando posiciones bajistas en las acciones de las promotoras de vivienda. Vemos oportunidad en comprar opciones put sobre ETF como el SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) para cubrirse o beneficiarse de un descenso adicional. El sector ya ca\u00eda un 8% en el \u00faltimo mes, y este informe probablemente acelerar\u00e1 esa tendencia.<\/p>\n\n
Este informe refuerza el argumento a favor de un giro dovish de la Fed m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Nos estamos posicionando para tipos m\u00e1s bajos mediante posiciones largas en futuros del Tesoro o comprando opciones call sobre futuros SOFR. El mercado ya descuenta una mayor probabilidad de un recorte de tipos en el cuarto trimestre, un salto desde el 35% de la semana pasada a m\u00e1s del 55% esta ma\u00f1ana.<\/p>\n\n
Las materias primas vinculadas a la construcci\u00f3n afrontar\u00e1n vientos en contra por esta desaceleraci\u00f3n de la actividad edificadora. Anticipamos una ca\u00edda de los precios de la madera y del cobre por el menor nivel de demanda. Ponerse corto en futuros de madera (LBS) es una v\u00eda directa para operar este escenario, especialmente dado que hist\u00f3ricamente los precios han mostrado una fuerte correlaci\u00f3n con las cifras de inicios de viviendas, como la ca\u00edda del 30% observada durante la desaceleraci\u00f3n de 2022.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, que un indicador clave como la vivienda se debilite plantea preocupaciones m\u00e1s amplias sobre una posible recesi\u00f3n. Estamos incorporando protecci\u00f3n a la baja a nuestra cartera global mediante opciones put sobre el \u00edndice S&P 500. Al mismo tiempo, esperamos que aumente la volatilidad del mercado, lo que hace atractivas como cobertura las posiciones largas en futuros del VIX o las opciones call ante el repunte de la incertidumbre.<\/p>\n\n\n