La contrataci\u00f3n en el sector privado de EEUU se moder\u00f3 a finales de mayo, con el NER Pulse \u2014el complemento semanal del ADP National Employment Report\u2014 mostrando que las empresas a\u00f1adieron una media de 25,5K empleos por semana en las cuatro semanas finalizadas el 30 de mayo. Esto se compar\u00f3 con 29K anteriormente, lo que apunta a un modesto debilitamiento adicional del impulso de contrataci\u00f3n.<\/p>\n
En los mercados, el d\u00f3lar estadounidense cotiz\u00f3 de forma desigual en torno a 99,70 tras la correcci\u00f3n del lunes y lleg\u00f3 a tocar brevemente m\u00e1ximos de dos d\u00edas en el US Dollar Index (DXY). La ca\u00edda semanal del USD se vincul\u00f3 a la relajaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Pr\u00f3ximo, mientras los participantes evaluaban un MOU anunciado recientemente entre EEUU e Ir\u00e1n. Por separado, las condiciones del mercado laboral y el crecimiento salarial siguen siendo insumos clave para la pol\u00edtica monetaria: la Fed opera con un doble mandato de m\u00e1ximo empleo y estabilidad de precios, mientras que el BCE se centra en la inflaci\u00f3n; aun as\u00ed, ambos tratan las tendencias de empleo como un indicador clave dada su relaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La reciente desaceleraci\u00f3n de la contrataci\u00f3n en el sector privado es una se\u00f1al que estamos tomando en serio. Esto se vio reforzado por el informe oficial de empleo de mayo del Bureau of Labor Statistics, que mostr\u00f3 que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas a\u00f1adieron solo 150.000 empleos, por debajo del consenso de 180.000. Esta tendencia sugiere que la estrechez del mercado laboral por fin est\u00e1 empezando a aliviarse.<\/p>\n
Estamos viendo que esta ralentizaci\u00f3n coincide con una moderaci\u00f3n de las presiones de precios, ya que el \u00faltimo \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de mayo se enfri\u00f3 hasta una tasa interanual del 2,8%. Con ambas patas del doble mandato de la Reserva Federal \u2014empleo e inflaci\u00f3n\u2014 mostrando ahora se\u00f1ales de moderaci\u00f3n, el argumento a favor de nuevas subidas de tipos se est\u00e1 debilitando r\u00e1pidamente. Los responsables de la Fed ya han cambiado su tono hacia la \u201cdependencia de los datos\u201d, se\u00f1alando que su pr\u00f3ximo movimiento depende por completo de los pr\u00f3ximos informes.<\/p>\n
En consecuencia, esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se enfrente a vientos en contra en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado de derivados ya lo est\u00e1 descontando, con las probabilidades del CME FedWatch Tool indicando ahora m\u00e1s de un 50% de posibilidades de un recorte de tipos en septiembre. Hist\u00f3ricamente, este tipo de giro en las expectativas sobre la Fed a menudo ha precedido periodos de debilidad sostenida del d\u00f3lar frente a las principales divisas.<\/p>\n
Este entorno hace atractiva la compra de opciones call sobre pares de divisas como el EUR\/USD, ya que podr\u00edan beneficiarse de un d\u00f3lar a la baja. Tambi\u00e9n estamos mirando derivados de tipos de inter\u00e9s, como los futuros sobre SOFR, para posicionarnos ante la posibilidad de tipos m\u00e1s bajos m\u00e1s adelante este a\u00f1o. La volatilidad impl\u00edcita en torno a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal y a las fechas de publicaci\u00f3n del IPC hace que las estrategias con opciones sean especialmente \u00fatiles para gestionar el riesgo.<\/p>\n\n\n