La media m\u00f3vil a 4 semanas de la variaci\u00f3n del empleo ADP en Estados Unidos descendi\u00f3 hasta 25,5K en mayo de 2023, desde 29K previamente. Este movimiento apunta a un ritmo reciente m\u00e1s d\u00e9bil de creaci\u00f3n de empleo seg\u00fan esta m\u00e9trica.<\/p>\n\n
La \u00faltima lectura reduce la media m\u00f3vil en 3,5K, lo que indica una menor tracci\u00f3n respecto al periodo anterior. El ADP se sigue de cerca como pista sobre las condiciones del mercado laboral a corto plazo.<\/p>\n\n
La tendencia de desaceleraci\u00f3n en la creaci\u00f3n de empleo desde 2023 es ya un patr\u00f3n claro en nuestros datos actuales. El informe ADP m\u00e1s reciente, correspondiente a mayo de 2026, mostr\u00f3 un incremento de solo 95.000 empleos en el sector privado, muy por debajo de lo esperado, lo que confirma un enfriamiento del mercado laboral. Esta tendencia, junto con la ca\u00edda de las vacantes a un m\u00ednimo de cuatro a\u00f1os de 7,9 millones, refuerza nuestra convicci\u00f3n de que la Reserva Federal actuar\u00e1.<\/p>\n\n
Con este escenario, estamos posicion\u00e1ndonos para tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos en los pr\u00f3ximos meses. Estamos aumentando posiciones largas en futuros SOFR de diciembre de 2026, ya que el mercado descuenta ahora una probabilidad superior al 75% de un recorte de tipos para la reuni\u00f3n del FOMC de septiembre. La reciente ca\u00edda de la rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os por debajo del 4,10% sugiere que este movimiento a\u00fan tiene recorrido.<\/p>\n\n
En renta variable, estos datos de enfriamiento introducen una volatilidad significativa, mientras los operadores debaten entre un \u201caterrizaje suave\u201d y una recesi\u00f3n. Estamos comprando opciones call sobre el VIX con vencimientos en julio y agosto para beneficiarnos de los vaivenes de precios que anticipamos en torno a los pr\u00f3ximos informes de IPC y n\u00f3minas. Es una forma m\u00e1s barata de cubrir nuestra cartera global que vender directamente futuros sobre \u00edndices.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos analizando estrategias de empinamiento de la curva (yield curve steepener), que se benefician cuando los tipos a corto plazo caen m\u00e1s r\u00e1pido que los de largo. Una posici\u00f3n larga en futuros de notas del Treasury a 2 a\u00f1os y corta en futuros de notas del Treasury a 10 a\u00f1os parece atractiva. Esta estructura deber\u00eda comportarse bien a medida que la Fed inicie su ciclo de relajaci\u00f3n y la curva de tipos recupere una pendiente ascendente m\u00e1s normal.<\/p>\n\n\n