El d\u00f3lar estadounidense ha reanudado su rally, ya que los s\u00f3lidos datos macroecon\u00f3micos de EE. UU. y las expectativas sobre la Reserva Federal han pesado m\u00e1s que el fuerte descenso del precio del petr\u00f3leo. En las primeras 36 horas de negociaci\u00f3n tras el acuerdo EE. UU.-Ir\u00e1n, los mercados apuntaron a un d\u00f3lar estructuralmente m\u00e1s fuerte que hace unas semanas, desplazando la atenci\u00f3n de los movimientos de la energ\u00eda hacia la comunicaci\u00f3n de los bancos centrales y la sostenibilidad del desplome del crudo.<\/p>\n
Con el mercado de divisas centrado ahora en la reuni\u00f3n de ma\u00f1ana del FOMC bajo el nuevo presidente, Kevin Warsh, el siguiente tramo del d\u00f3lar depender\u00e1 de si los responsables de pol\u00edtica monetaria se\u00f1alan que las subidas de tipos son una posibilidad realista. Hasta que haya una se\u00f1al m\u00e1s clara por parte de la Fed, la incertidumbre sobre cu\u00e1nto puede durar la reciente ca\u00edda del petr\u00f3leo probablemente mantendr\u00e1 un comportamiento cauto en el FX.<\/p>\n
Estamos viendo que la fortaleza del d\u00f3lar viene impulsada por datos macroecon\u00f3micos s\u00f3lidos en EE. UU. y por las expectativas sobre la Reserva Federal, no solo por la reciente ca\u00edda del petr\u00f3leo. El foco del mercado se ha desplazado claramente de la energ\u00eda hacia la pol\u00edtica de los bancos centrales. Todas las miradas est\u00e1n ahora puestas en la reuni\u00f3n de ma\u00f1ana del FOMC, en busca de cualquier se\u00f1al sobre futuras subidas de tipos.<\/p>\n
El \u00faltimo informe de empleo, que mostr\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 unos robustos 250.000 puestos de trabajo y que la tasa de paro se mantuvo en el 3,8%, respalda esta visi\u00f3n. Con la \u00faltima lectura del IPC a\u00fan enquistada en el 3,5%, se refuerza el argumento a favor de un banco central m\u00e1s agresivo. La herramienta CME FedWatch indica ahora que el mercado descuenta una probabilidad del 65% de una subida de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, frente al 40% de hace solo dos semanas.<\/p>\n
A la luz de este escenario, consideramos que posicionarse para un mayor recorrido alcista del d\u00f3lar a trav\u00e9s de derivados es una estrategia razonable. La compra de opciones call de corto vencimiento sobre el USD frente al yen (USD\/JPY) permite capturar un posible repunte si el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, adopta un tono hawkish. Se trata de una apuesta directa con un perfil de riesgo acotado.<\/p>\n
Aunque el acuerdo EE. UU.-Ir\u00e1n ha empujado el WTI hacia niveles pr\u00f3ximos a 82 d\u00f3lares por barril, cuestionamos la sostenibilidad de esta fuerte correcci\u00f3n. Esta incertidumbre hace arriesgada una apuesta direccional contundente. En su lugar, vemos una oportunidad para operar la volatilidad mediante straddles sobre los principales ETF de petr\u00f3leo, que se beneficiar\u00edan de un movimiento amplio del precio en cualquiera de los dos sentidos.<\/p>\n
La reuni\u00f3n del FOMC es el principal riesgo de evento en el horizonte, y hemos visto c\u00f3mo el \u00edndice VIX ha repuntado gradualmente de 14 a 16 en anticipaci\u00f3n. Esto sugiere que los traders se est\u00e1n preparando para un aumento de la turbulencia en el mercado. Deber\u00edamos considerar la compra de calls de VIX a corto plazo u opciones sobre los principales \u00edndices para cubrirse frente a \u2014o beneficiarse de\u2014 un repunte de la volatilidad tras el anuncio.<\/p>\n\n\n