El Banco de la Reserva de Australia mantuvo el tipo oficial (Official Cash Rate) en el 4,35% tras la reuni\u00f3n de junio, una decisi\u00f3n un\u00e1nime que se produjo despu\u00e9s de tres subidas consecutivas de 25 puntos b\u00e1sicos a principios de a\u00f1o. La gobernadora Michele Bullock afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado elevada y que la demanda debe moderarse para que se alivien las presiones sobre los precios, al tiempo que subray\u00f3 que el Consejo no contempl\u00f3 una subida de tipos en esta reuni\u00f3n. Reiter\u00f3 que un endurecimiento adicional sigue siendo posible si fuese necesario, y se\u00f1al\u00f3 que el Banco no prev\u00e9 una contracci\u00f3n econ\u00f3mica este trimestre. El RBA a\u00f1adi\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo se han moderado, pero siguen por encima de niveles anteriores, y advirti\u00f3 de la persistente incertidumbre sobre la actividad interna y la inflaci\u00f3n, con unas condiciones financieras m\u00e1s restrictivas tras las recientes subidas y con la inflaci\u00f3n prevista en niveles elevados durante alg\u00fan tiempo.<\/p>\n\n
La reacci\u00f3n del mercado fue contenida, aunque negativa para la divisa: el AUD\/USD baj\u00f3 un 0,27% en la sesi\u00f3n hasta 0,7155 tras la decisi\u00f3n. Los \u00faltimos datos muestran un crecimiento del PIB del 0,3% trimestral en el 1T, frente al 0,5% previsto, con un avance interanual del 2,5% frente al 2,7% esperado. La tasa de paro se sit\u00faa en el 4,5%, mientras que el IPC mensual subi\u00f3 un 0,4% en abril tras el 1,1% de marzo y la inflaci\u00f3n interanual se ralentiz\u00f3 al 4,2% desde el 4,6%. Bullock indic\u00f3 que los precios del petr\u00f3leo se ajustan a las previsiones del escenario base y apunt\u00f3 a los persistentes problemas de oferta mundial de crudo, aunque calific\u00f3 como positiva la informaci\u00f3n sobre un posible acuerdo de paz en Oriente Medio.<\/p>\n\n
El Banco de la Reserva de Australia ha mantenido los tipos sin cambios en el 4,35%, pero apreciamos una clara advertencia de que la lucha contra la inflaci\u00f3n no ha terminado. El Consejo sigue preocupado por las presiones sobre los precios y ha mantenido expl\u00edcitamente sobre la mesa la opci\u00f3n de nuevas subidas de tipos. Esto configura un entorno tenso en el que los pr\u00f3ximos datos macroecon\u00f3micos ser\u00e1n determinantes.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n est\u00e1 mostrando resistencia. El \u00faltimo indicador mensual del IPC de mayo reflej\u00f3 un ligero repunte hasta el 3,8%, impulsado por los servicios y los costes energ\u00e9ticos. Aunque se sit\u00faa por debajo de los m\u00e1ximos del a\u00f1o pasado, sigue claramente por encima del rango objetivo del RBA del 2%-3%. Creemos que el mercado est\u00e1 infravalorando actualmente el riesgo de, al menos, una subida adicional de tipos antes de que acabe el a\u00f1o.<\/p>\n\n
Este enfoque dependiente de los datos sugiere que la volatilidad del d\u00f3lar australiano probablemente aumentar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas. Interpretamos la postura del RBA como una \u201cpausa de sesgo restrictivo\u201d (hawkish hold), es decir, est\u00e1 preparado para actuar ante cualquier se\u00f1al de reactivaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Por tanto, posicionarse para una posible fortaleza del AUD mediante opciones parece prudente.<\/p>\n\n
En concreto, contemplamos la compra de opciones call de AUD\/USD a corto plazo para beneficiarnos de un posible repunte tras la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del IPC trimestral. Si miramos al ciclo de endurecimiento de 2022-2023, el AUD a menudo repunt\u00f3 con fuerza cuando el RBA sorprend\u00eda a un mercado inclinado hacia un sesgo m\u00e1s acomodaticio. Vemos paralelismos con esa din\u00e1mica que podr\u00eda estar gest\u00e1ndose ahora.<\/p>\n\n
El mercado laboral tambi\u00e9n da margen al RBA para mantener un tono restrictivo. El informe m\u00e1s reciente de mayo mostr\u00f3 que la tasa de desempleo se mantuvo firme en el 4,0% con un crecimiento del empleo estable, lo que sugiere que la econom\u00eda probablemente puede absorber tipos m\u00e1s altos si fuese necesario. Esta fortaleza contrarresta el argumento de una econom\u00eda que se estar\u00eda desacelerando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Dada la incertidumbre, tambi\u00e9n recomendamos el uso de opciones para acotar el riesgo. La compra de opciones put baratas, fuera del dinero, puede aportar cobertura frente a un deterioro econ\u00f3mico repentino que obligar\u00eda al RBA a cambiar de rumbo. As\u00ed, se configura una estrategia que se beneficia de una sorpresa m\u00e1s restrictiva, al tiempo que protege ante un shock negativo de crecimiento.<\/p>\n\n\n