El USD\/JPY retrocedi\u00f3 tras dos sesiones de avances, negoci\u00e1ndose cerca de 160,10 durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del martes, mientras el yen japon\u00e9s se manten\u00eda firme tras la \u00faltima decisi\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n. El BoJ elev\u00f3 su tipo de inter\u00e9s a corto plazo en 25 pb, hasta el 1%, al t\u00e9rmino de su revisi\u00f3n de dos d\u00edas, en l\u00ednea con lo esperado por el mercado, lo que mantuvo al cruce bajo presi\u00f3n.<\/p>\n\n
No obstante, las ca\u00eddas del par podr\u00edan ser limitadas, con el d\u00f3lar estadounidense respaldado por la cautela ante nuevas informaciones sobre las conversaciones de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n. Ni Washington ni Teher\u00e1n han publicado un texto oficial de acuerdo, y las principales navieras est\u00e1n retrasando el desv\u00edo de buques a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz hasta que haya mayor transparencia. Aunque el presidente de EE. UU., Donald Trump, afirm\u00f3 que se hab\u00eda firmado un memorando de entendimiento (MoU) para poner fin al conflicto y reabrir la v\u00eda mar\u00edtima, la agencia semioficial iran\u00ed Mehr inform\u00f3 de que el borrador contempla la reapertura en un plazo de 30 d\u00edas bajo disposiciones iran\u00edes. Por otra parte, se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en el 3,50%\u20133,75% el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Estamos viendo al USD\/JPY corregir tras un fuerte tramo alcista, pero consideramos que cualquier descenso significativo ser\u00eda una oportunidad de compra. El Banco de Jap\u00f3n (BoJ) est\u00e1 aportando cierto apoyo al yen, pero la normalizaci\u00f3n de su pol\u00edtica est\u00e1 resultando extremadamente gradual. Esta din\u00e1mica de fondo sugiere que el camino de menor resistencia para el cruce sigue siendo al alza.<\/p>\n\n
El BoJ puso recientemente fin a su pol\u00edtica de tipos negativos, situando su tipo de referencia en un rango de 0% a 0,1%, pero ha mostrado una cautela extrema respecto a nuevas subidas. Con la inflaci\u00f3n japonesa movi\u00e9ndose justo por encima del 2,5%, el banco central tambi\u00e9n est\u00e1 reduciendo solo lentamente su enorme programa de compras de bonos. Esperamos que, incluso a estas alturas de 2026, el tipo oficial del BoJ probablemente no supere el 0,50%, manteniendo una amplia brecha de pol\u00edtica frente a EE. UU.<\/p>\n\n
En contraste, aunque la Reserva Federal probablemente ya haya completado su ciclo de recortes desde los m\u00e1ximos de 2023, su tipo de pol\u00edtica se mantiene firme en torno a un rango del 3,00%\u20133,25%. Este diferencial de tipos, superior a 2,5 puntos porcentuales, crea un potente incentivo para las estrategias de carry trade, que consisten en financiarse en yenes para invertir en d\u00f3lares estadounidenses con mayor rentabilidad. Este factor fundamental seguir\u00e1 poniendo un suelo al tipo de cambio USD\/JPY.<\/p>\n\n
Los riesgos geopol\u00edticos tambi\u00e9n est\u00e1n apoyando al d\u00f3lar estadounidense, que act\u00faa como divisa refugio. Las tensiones persistentes en Oriente Medio en torno a las rutas mar\u00edtimas han mantenido vol\u00e1tiles los precios de la energ\u00eda, con los futuros del Brent cotizando de forma consistente por encima de los 80 d\u00f3lares por barril. Esta incertidumbre favorece los flujos de capital hacia activos denominados en d\u00f3lares, limitando el potencial bajista de la divisa.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, nos acercamos a un periodo de incertidumbre tambi\u00e9n en la propia Reserva Federal, dado que el mandato del presidente Jerome Powell est\u00e1 previsto que expire. El mercado ser\u00e1 sensible a cualquier noticia sobre su posible renovaci\u00f3n o sustituci\u00f3n, lo que introduce volatilidad que los operadores pueden aprovechar. Esta inc\u00f3gnita sobre el liderazgo a\u00f1ade una capa adicional de cautela que tiende a beneficiar al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
En este contexto, recomendamos a los operadores utilizar opciones para expresar una visi\u00f3n alcista sobre el USD\/JPY a la vez que gestionan el riesgo. Vender opciones call de JPY (y put de USD) fuera del dinero permite cobrar prima, apoy\u00e1ndose en la idea de que el cruce no caer\u00e1 con fuerza. Esta estrategia se beneficia de la volatilidad generada por las noticias geopol\u00edticas y la incertidumbre en torno a la Fed.<\/p>\n\n
Vimos una configuraci\u00f3n similar en 2022-2023, cuando la brecha de tipos se ampli\u00f3 de forma significativa, impulsando al par desde 115 hasta por encima de 150. El precedente hist\u00f3rico sugiere que, mientras persista un diferencial de tipos amplio, la presi\u00f3n fundamental sobre el yen se mantiene. Esto hace improbable una apreciaci\u00f3n brusca y sostenida del JPY en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n