La producci\u00f3n industrial de China aument\u00f3 un 4,5% interanual en mayo, superando el consenso de mercado del 4,3%. Los datos apuntan a un ritmo de producci\u00f3n fabril modestamente m\u00e1s s\u00f3lido de lo previsto para el mes.<\/p>\n
La brecha entre el crecimiento real y las previsiones fue de 0,2 puntos porcentuales. La publicaci\u00f3n ofrece una lectura oportuna del impulso manufacturero de cara al ecuador del a\u00f1o, con el dato de mayo por encima de las expectativas.<\/p>\n
Interpretamos esta cifra de producci\u00f3n industrial, mejor de lo esperado, como una se\u00f1al positiva para el sector manufacturero chino. Sugiere que las medidas de est\u00edmulo del Gobierno orientadas a la base industrial est\u00e1n ganando tracci\u00f3n. Esto refuerza la tesis de que el motor de la econom\u00eda china est\u00e1 aguantando mejor de lo que muchos tem\u00edan.<\/p>\n
Este dato impacta directamente en nuestra perspectiva sobre las materias primas industriales en las pr\u00f3ximas semanas. Dado que China es el mayor consumidor mundial de metales industriales, esperamos que esta fortaleza sostenga los precios. Por ejemplo, el cobre se ha estabilizado recientemente por encima de los 9.800 d\u00f3lares por tonelada, y este informe deber\u00eda aportar un suelo s\u00f3lido, haciendo atractivas las opciones call sobre futuros de cobre (HG) o sobre mineras como BHP Billiton.<\/p>\n
En consecuencia, buscamos fortaleza en divisas vinculadas a exportaciones de materias primas hacia China, en particular el d\u00f3lar australiano. El AUD\/USD ha tenido dificultades para superar el nivel de 0,6700 en un contexto de incertidumbre global. Este dato positivo de China podr\u00eda aportar el catalizador necesario para una ruptura al alza, por lo que estamos considerando comprar opciones call sobre AUD\/USD con vencimiento a un mes.<\/p>\n
No obstante, debemos enmarcarlo en el contexto de otros datos publicados recientemente que mostraron una desaceleraci\u00f3n continuada de la inversi\u00f3n inmobiliaria y unas ventas minoristas m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado. En mayo, las ventas minoristas crecieron apenas un 2,9% interanual, lo que indica que el consumidor chino sigue mostr\u00e1ndose reticente. Esto genera una divergencia que sugiere que una estrategia selectiva es preferible a una apuesta amplia de \u201ccomprar China\u201d.<\/p>\n
Dado este contraste entre una producci\u00f3n industrial fuerte y un consumidor d\u00e9bil, nuestro foco est\u00e1 en sectores concretos. Evitaremos valores de consumo discrecional, mientras favorecemos posiciones v\u00eda derivados sobre ETF de industriales y materiales, como el iShares MSCI China A ETF (CNYA). Esto nos permite ganar exposici\u00f3n a los segmentos m\u00e1s s\u00f3lidos de la econom\u00eda, al tiempo que cubrimos el riesgo asociado al rezago del consumo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, hemos visto periodos en los que los datos industriales de China se sobrecalientan mientras el resto de la econom\u00eda se queda atr\u00e1s, a menudo como se\u00f1al de inversi\u00f3n liderada por el Estado. Este patr\u00f3n fue evidente en la recuperaci\u00f3n posterior a 2015. Por ello, estaremos atentos a se\u00f1ales de que esta fortaleza industrial se est\u00e1 trasladando a un impulso econ\u00f3mico m\u00e1s amplio antes de incrementar el riesgo de forma m\u00e1s agresiva.<\/p>\n\n\n