El WTI repunt\u00f3 ligeramente tras caer un 3,7% en la sesi\u00f3n previa, cotizando cerca de 80,10 d\u00f3lares por barril en las horas asi\u00e1ticas, mientras los mercados hac\u00edan una pausa a la espera de un posible acuerdo interino entre Estados Unidos e Ir\u00e1n. El presidente de EE UU, Donald Trump, afirm\u00f3 que se hab\u00eda firmado un memorando de entendimiento para poner fin al conflicto y reabrir el estrecho de Ormuz, aunque la ausencia de un texto oficial por parte de Washington o Teher\u00e1n mantuvo la cautela del mercado. Los grupos navieros retrasaron los tr\u00e1nsitos por la v\u00eda mar\u00edtima, mientras la agencia iran\u00ed Mehr inform\u00f3 de un borrador de plan para reabrir el estrecho en un plazo de 30 d\u00edas bajo disposiciones iran\u00edes.<\/p>\n\n
Ante la expectativa de mayores flujos, la Compa\u00f1\u00eda Nacional Iran\u00ed de Petr\u00f3leo recort\u00f3 su precio oficial de venta (OSP) de julio para el crudo ligero destinado a Asia, reduciendo la prima a 7,15 d\u00f3lares por barril sobre la media Oman\/Dubai desde los 13 d\u00f3lares anteriores. El bloqueo de tres meses del estrecho de Ormuz ha restringido una ruta por la que transita una quinta parte del suministro mundial de petr\u00f3leo y de gas natural licuado. Por otro lado, los datos del Departamento de Energ\u00eda de EE UU mostraron que la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo cay\u00f3 en 8,9 millones de barriles la semana pasada hasta 340,3 millones, el nivel m\u00e1s bajo desde 1983, como parte de un acuerdo para prestar 172 millones de barriles con el fin de moderar los precios dom\u00e9sticos de los combustibles.<\/p>\n\n
Dado el enfoque de \u201cesperar y ver\u201d del mercado, con el WTI cerca de 80 d\u00f3lares, nos preparamos para una volatilidad significativa. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ha subido hasta cerca de 35, reflejando la elevada incertidumbre en torno al acuerdo de paz entre EE UU e Ir\u00e1n. Esta tensi\u00f3n entre una posible inundaci\u00f3n de oferta y la actual estrechez del mercado configura un entorno complejo.<\/p>\n\n
El principal catalizador de una ca\u00edda de precios ser\u00eda la reapertura del estrecho de Ormuz y el retorno del crudo iran\u00ed. Ir\u00e1n est\u00e1 preparado para aumentar las exportaciones en al menos 500.000 barriles diarios en el corto plazo, y sus agresivos recortes de precios para Asia muestran que va en serio a la hora de recuperar cuota de mercado. Este aumento de oferta que se avecina es el factor bajista m\u00e1s relevante que identificamos para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Basta con mirar al acuerdo nuclear de 2015 como precedente hist\u00f3rico: en los seis meses posteriores al anuncio de aquel pacto, los precios del petr\u00f3leo cayeron casi un 40%. El actual memorando de entendimiento, si se concreta, podr\u00eda desencadenar un ajuste bajista similar a medida que el mercado se prepara para m\u00e1s crudo. Este precedente sugiere que deber\u00edamos posicionarnos para precios m\u00e1s bajos una vez que el texto del acuerdo se haga p\u00fablico.<\/p>\n\n
Sin embargo, hay que respetar la estrechez de la oferta actual, que podr\u00eda provocar repuntes bruscos de precios a corto plazo. La Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE UU se encuentra en su nivel m\u00e1s bajo desde agosto de 1983, dejando muy poco colch\u00f3n para absorber cualquier shock o retraso en el acuerdo con Ir\u00e1n. Cualquier se\u00f1al de que el pacto se tambalea podr\u00eda disparar los precios, apoyados en estos bajos inventarios.<\/p>\n\n
Por tanto, nuestra estrategia en las pr\u00f3ximas semanas pasa por posicionarnos para una ca\u00edda de precios, al tiempo que cubrimos el riesgo de repuntes inesperados. Estamos valorando comprar opciones put para beneficiarnos de un posible descenso por debajo de 75 d\u00f3lares, o establecer spreads bajistas con calls para aprovechar la elevada volatilidad y un probable techo de precios. Estos derivados nos permiten acotar el riesgo en caso de que la situaci\u00f3n geopol\u00edtica cambie de rumbo de forma imprevista.<\/p>\n\n\n