El DJIA marc\u00f3 el lunes un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico intrad\u00eda, con una subida cercana al 1% tras un marco preliminar de paz entre EEUU e Ir\u00e1n que apuntaba a la reapertura del Estrecho de Ormuz, el fin de un bloqueo naval estadounidense y una pr\u00f3rroga de 60 d\u00edas del alto el fuego. El crudo cay\u00f3, aliviando la narrativa inflacionista liderada por la energ\u00eda, pero el acuerdo sigue sin firmarse y est\u00e1 previsto que se rubrique el viernes en Ginebra. El programa nuclear iran\u00ed y la secuencia del alivio de sanciones se aplazaron a negociaciones posteriores, despu\u00e9s de que fracasaran rondas previas de conversaciones de tregua; una tregua de dos semanas anunciada el 8 de abril impuls\u00f3 un movimiento de alivio de m\u00e1s del 2,5% en la renta variable estadounidense antes de que las conversaciones de seguimiento en Islamabad se vinieran abajo y Washington impusiera un bloqueo.<\/p>\n
Los datos macro apenas generaron reacci\u00f3n: el \u00edndice manufacturero Empire State cay\u00f3 a 5,7 frente a unas expectativas cercanas a 14, mientras que la Producci\u00f3n Industrial de mayo subi\u00f3 un 0,1%, y las Ventas Minoristas se publican el mi\u00e9rcoles. La atenci\u00f3n se centra en la decisi\u00f3n de la Fed a las 18:00 GMT, la primera reuni\u00f3n del FOMC presidida por Kevin Warsh, con rueda de prensa a las 18:30 GMT. CME FedWatch sugiere aproximadamente un 97% de probabilidad de que no haya cambios, manteniendo los tipos en el 3,50%\u20133,75%, aunque el mercado de opciones descuenta cerca de un 80% de probabilidad de al menos una subida antes de final de a\u00f1o. Entre los niveles t\u00e9cnicos destaca resistencia en torno a 51.950 y 52.000, con soporte cerca de 50.800, la EMA de 50 periodos alrededor de 49.850 y la EMA de 200 periodos en torno a 47.900; el Stoch RSI se sit\u00faa cerca de 49 y girando al alza.<\/p>\n
Estamos ante un mercado en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, empujado hasta ah\u00ed por un acuerdo preliminar de paz con Ir\u00e1n. Este pacto ha enfriado los precios del petr\u00f3leo y los temores inflacionistas, que es lo que el mercado quer\u00eda ver. Sin embargo, el acuerdo no se firma hasta el viernes, lo que deja el rally sobre un terreno incierto.<\/p>\n
Ya hemos visto este guion antes: se anuncian grandes titulares y, despu\u00e9s, los detalles finales decepcionan. Basta recordar el alto el fuego del 8 de abril, que desat\u00f3 un rally antes de que las conversaciones se rompieran, o los acuerdos comerciales de 2025 que acabaron siendo menos de lo prometido. Este antecedente sugiere cautela respecto a que el avance del lunes se sostenga.<\/p>\n
La reacci\u00f3n del mercado ha aplastado la volatilidad, con el VIX bajando m\u00e1s de un 15% hasta 13,5, su nivel m\u00e1s bajo desde el primer trimestre. Esto abarata relativamente las opciones, presentando una oportunidad para posicionarse ante una posible sorpresa m\u00e1s adelante esta semana. Consideramos que esta volatilidad \u201cbarata\u201d est\u00e1 infravalorando el riesgo de una Fed m\u00e1s agresiva o de que fracase la firma del acuerdo el viernes.<\/p>\n
Ahora todas las miradas est\u00e1n puestas en la primera reuni\u00f3n del mi\u00e9rcoles del nuevo presidente de la Fed. Aunque no se espera un cambio de tipos, el tono y las nuevas proyecciones econ\u00f3micas son lo que mover\u00e1 a los mercados. El riesgo principal es que adopte un sesgo hawkish para combatir los recientes datos de inflaci\u00f3n, lo que desafiar\u00eda directamente la premisa de dinero f\u00e1cil que alimenta este rally.<\/p>\n
Vemos esto como una configuraci\u00f3n para comprar opciones que se beneficien de un gran movimiento de precio, independientemente de la direcci\u00f3n. Con el Dow justo por debajo del nivel clave de 52.000, una Fed hawkish podr\u00eda devolverlo f\u00e1cilmente hacia 50.800. Un tono dovish confirmado o una firma del tratado sin contratiempos podr\u00eda, con la misma facilidad, impulsar una ruptura hacia nuevos m\u00e1ximos.<\/p>\n
Identificamos esta semana dos catalizadores diferenciados, siendo la reuni\u00f3n de la Fed del mi\u00e9rcoles la primera prueba para este rally. Cualquier posici\u00f3n que tomemos deber\u00eda tener en cuenta que, incluso si se supera el evento de la Fed, el riesgo de titulares en torno a la firma del viernes en Ginebra permanece. Esto sugiere que mantener cierta cobertura hasta el final de la semana es una estrategia prudente.<\/p>\n\n\n