Respuesta del mercado del EUR\/USD al acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n y a la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo<\/p>\n
El EUR\/USD se mantuvo estable el lunes, ya que la mejora del apetito por el riesgo tras un acuerdo marco entre EEUU e Ir\u00e1n redujo la demanda de d\u00f3lares estadounidenses. El par cotizaba cerca de 1,1598 tras marcar un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 1,1662. Se espera que ambos pa\u00edses firmen un acuerdo final el viernes, con el objetivo de poner fin a una guerra de cuatro meses, lo que ha aliviado las preocupaciones sobre interrupciones del suministro energ\u00e9tico a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, una ruta clave para los env\u00edos mundiales de crudo. Los precios del petr\u00f3leo bajaron al inicio de la semana, y la energ\u00eda m\u00e1s barata se percibe como un soporte para la econom\u00eda de la eurozona, dependiente de las importaciones, aportando algo de respaldo al euro, aunque los mercados se mantuvieron cautos ante la falta de claridad sobre los detalles del memor\u00e1ndum de entendimiento.<\/p>\n
Un descenso sostenido del precio del petr\u00f3leo tambi\u00e9n moderar\u00eda los riesgos inflacionistas y podr\u00eda reducir la presi\u00f3n sobre el BCE para volver a endurecer la pol\u00edtica monetaria tras la subida de 25 puntos b\u00e1sicos de la semana pasada. El foco se traslada ahora a la decisi\u00f3n de tipos de la Fed del mi\u00e9rcoles, donde el mercado descuenta plenamente una pausa, pero se analizar\u00e1n las orientaciones en relaci\u00f3n con el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%. La inflaci\u00f3n de EEUU subi\u00f3 al 4,2% en mayo, mientras que la subyacente se situ\u00f3 en el 2,9%, con una actividad resistente y un mercado laboral que recupera impulso.<\/p>\n
Estamos viendo al par EUR\/USD mantenerse firme en torno a 1,1600 mientras el mercado digiere el marco de paz entre EEUU e Ir\u00e1n. El acuerdo ha reducido la demanda del d\u00f3lar como activo refugio, y hemos visto caer la volatilidad impl\u00edcita a un mes del par desde por encima del 9% hasta cerca del 7,5% en apenas unos d\u00edas. Esto sugiere que el mercado de opciones est\u00e1 descontando un periodo de menor amplitud de movimientos de cara a la firma oficial del viernes.<\/p>\n
El principal catalizador aqu\u00ed es la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda, con el Brent retrocediendo m\u00e1s de un 8% en la \u00faltima semana ante la perspectiva de reapertura del Estrecho de Ormuz. Esto supone un importante viento de cola para la eurozona, gran importadora de energ\u00eda, al aliviar la presi\u00f3n sobre consumidores y empresas. Hist\u00f3ricamente, periodos de descenso del petr\u00f3leo, como en 2014-2015, han coincidido a menudo con una mejora de las perspectivas econ\u00f3micas de la eurozona.<\/p>\n
Pese al impulso desinflacionista procedente del petr\u00f3leo, creemos que el Banco Central Europeo seguir\u00e1 vigilante. Con la inflaci\u00f3n de la eurozona medida por el IPCA a\u00fan en el 3,1% el mes pasado, muy por encima del objetivo, cabe esperar comentarios de tono hawkish. Por tanto, por ahora no vemos al BCE descartando una posible nueva subida en julio.<\/p>\n
Esta semana, la atenci\u00f3n se centra de lleno en la Reserva Federal, con el mercado asignando una probabilidad del 95% a una pausa en los tipos el mi\u00e9rcoles seg\u00fan los datos de la herramienta CME FedWatch. Sin embargo, el foco estar\u00e1 en su gu\u00eda a futuro, ya que los futuros siguen sugiriendo un 40% de probabilidad de una \u00faltima subida para septiembre. Este sesgo subyacente hawkish podr\u00eda limitar una debilidad significativa del d\u00f3lar incluso con la desaparici\u00f3n de la prima de riesgo geopol\u00edtico.<\/p>\n
Dada la ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita, vemos una oportunidad en vender strangles sobre el EUR\/USD con strikes fuera del rango 1,1450-1,1750, apostando por una fase de consolidaci\u00f3n. El menor coste de las opciones tambi\u00e9n abarata la cobertura de posiciones existentes frente a un desplome inesperado del acuerdo de paz. Por ejemplo, comprar puts semanales por debajo de 1,1500 ofrece ahora una forma eficiente en costes de proteger posiciones largas en euros.<\/p>\n\n\n