El oro subi\u00f3 m\u00e1s de un 3% despu\u00e9s de que Estados Unidos e Ir\u00e1n acordaran un marco para poner fin a la guerra en Oriente Medio, impulsando el XAU\/USD hasta alrededor de 4.367 d\u00f3lares y ampliando el rebote desde el m\u00ednimo de casi siete meses de la semana pasada en 4.023 d\u00f3lares. Se espera que el viernes se firme en Suiza un memorando de entendimiento (MoU), y el giro en el apetito por el riesgo empuj\u00f3 a la baja al d\u00f3lar estadounidense, mientras el WTI ca\u00eda a su nivel m\u00e1s d\u00e9bil en casi tres meses, cotizando cerca de 79 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
En las primeras fases del conflicto, el metal se comport\u00f3 m\u00e1s como un activo sensible a los tipos, ya que el encarecimiento del petr\u00f3leo aviv\u00f3 las preocupaciones inflacionistas y favoreci\u00f3 las expectativas de que bancos centrales como la Fed mantendr\u00edan una pol\u00edtica restrictiva. El oro cay\u00f3 casi un 20% durante la guerra al descontar los mercados la posibilidad de una subida de tipos de la Fed m\u00e1s adelante este a\u00f1o, pero la relajaci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda ha llevado a los traders a recortar esas apuestas antes de la decisi\u00f3n de la Fed del mi\u00e9rcoles, donde se espera ampliamente que los tipos permanezcan sin cambios. La inflaci\u00f3n se ha m\u00e1s que duplicado frente al objetivo del 2% de la Fed, mientras los niveles t\u00e9cnicos muestran al XAU\/USD por debajo de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 20 d\u00edas cerca de 4.415 d\u00f3lares, con un RSI en torno a 45; la resistencia se sit\u00faa cerca de 4.682 d\u00f3lares y el soporte alrededor de 4.149 d\u00f3lares, y despu\u00e9s 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
Con el sorpresivo marco de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n, estamos viendo c\u00f3mo se evapora del mercado la cl\u00e1sica prima de riesgo geopol\u00edtico. El \u00edndice de volatilidad del crudo del CBOE (OVX) se ha desplomado desde m\u00e1ximos recientes cerca de 45 hasta 30, reflejando el alivio del mercado. Nuestra respuesta inmediata es plantearnos vender opciones call fuera del dinero sobre el crudo WTI para aprovechar esta fuerte ca\u00edda tanto del precio como de la volatilidad.<\/p>\n
En el caso del oro, mantenemos un sesgo alcista con cautela, pero reconocemos la resistencia t\u00e9cnica por delante y la incertidumbre sobre la finalizaci\u00f3n del acuerdo. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre oro ha bajado desde m\u00e1s del 25% hasta alrededor del 18%, lo que abarata las opciones largas, pero tambi\u00e9n indica menor miedo. Estamos iniciando estrategias de call spreads alcistas sobre XAU\/USD, con el objetivo de un movimiento hacia 4.500 d\u00f3lares y delimitando nuestro riesgo de cara a la reuni\u00f3n de la Fed del mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
El mercado ha reajustado de forma agresiva las expectativas sobre la Reserva Federal: los futuros sobre fed funds muestran ahora menos de un 5% de probabilidad de una subida de tipos este a\u00f1o, frente al 30% de hace solo una semana. Esto est\u00e1 lastrando con fuerza al \u00edndice d\u00f3lar (DXY), que ha roto de forma contundente por debajo del nivel de soporte de 104. Nos estamos posicionando para una mayor debilidad del d\u00f3lar, en particular frente al euro y al yen japon\u00e9s.<\/p>\n
Recordamos precedentes hist\u00f3ricos, como el fuerte descenso de los precios del petr\u00f3leo tras el fin de la primera Guerra del Golfo en 1991. Sin embargo, dado que el memorando de entendimiento a\u00fan no se ha firmado formalmente, es necesario mantener cierta cautela. Por eso estamos utilizando estrategias con opciones de riesgo acotado en lugar de asumir el riesgo ilimitado de ponerse corto directamente en contratos de futuros.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo gran catalizador es el anuncio de pol\u00edtica monetaria de la Fed este mi\u00e9rcoles. Estaremos muy atentos a cualquier cambio de tono del presidente Kevin Warsh respecto a la inflaci\u00f3n, dado que la \u00faltima lectura del IPC todav\u00eda mostr\u00f3 un aumento interanual del 4,1%. Un reconocimiento de la presi\u00f3n desinflacionista derivada de la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda podr\u00eda alimentar otro tramo alcista en los metales preciosos y la renta variable.<\/p>\n\n\n