El franco suizo se fortaleci\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense a medida que se moder\u00f3 la demanda de d\u00f3lares como activo refugio tras un acuerdo de paz entre EEUU e Ir\u00e1n. El USD\/CHF se situaba en torno a 0,7923, con una ca\u00edda del 0,60% en la sesi\u00f3n. El tono de riesgo mejor\u00f3 al percibirse que el conflicto de cuatro meses se acerca a su fin y al esperarse una ceremonia formal de firma el viernes. En virtud de un memorando de entendimiento de 60 d\u00edas, EEUU levantar\u00e1 su bloqueo de los puertos iran\u00edes e Ir\u00e1n reabrir\u00e1 el estrecho de Ormuz al transporte comercial, mientras contin\u00faan las conversaciones sobre el programa nuclear, el alivio de sanciones y la liberaci\u00f3n de activos congelados.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense y el petr\u00f3leo abrieron con un gap bajista, y el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) cotizaba cerca de 99,46, en torno a m\u00ednimos de una semana. Los operadores tambi\u00e9n reevaluaron las perspectivas de pol\u00edtica de la Reserva Federal, ya que la bajada del petr\u00f3leo redujo las expectativas de subidas de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o, con una decisi\u00f3n prevista para el mi\u00e9rcoles y con el consenso apuntando a que los tipos se mantendr\u00e1n sin cambios. La inflaci\u00f3n de EEUU subi\u00f3 al 4,2% en mayo, m\u00e1s del doble del objetivo del 2%, mientras que la inflaci\u00f3n suiza se mantuvo cerca de la parte baja del rango del 0% al 2% del Banco Nacional Suizo (BNS). Se espera que el BNS mantenga los tipos en el 0% el jueves; una encuesta de Reuters mostr\u00f3 que los 28 economistas prev\u00e9n que no habr\u00e1 cambios este a\u00f1o, mientras que cuatro pronostican una o dos subidas de un cuarto de punto en 2027.<\/p>\n
Con el acuerdo de paz entre EEUU e Ir\u00e1n eliminando una fuente importante de incertidumbre global, esperamos que el d\u00f3lar estadounidense contin\u00fae bajo presi\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas. La divergencia de pol\u00edticas entre una Fed potencialmente menos restrictiva y un Banco Nacional Suizo neutral favorece claramente al franco. Estamos viendo al USD\/CHF poner a prueba m\u00ednimos en torno a 0,7920, un nivel no visto desde la fuerte ca\u00edda de finales de 2023.<\/p>\n
El desplome inmediato de los precios del petr\u00f3leo es un factor clave, con los futuros del crudo WTI cayendo recientemente m\u00e1s de un 10% hasta cerca de 82 d\u00f3lares por barril, despu\u00e9s de haber cotizado por encima de 95 d\u00f3lares durante el conflicto. Esta ca\u00edda abrupta de los costes energ\u00e9ticos probablemente moderar\u00e1 las pr\u00f3ximas lecturas de inflaci\u00f3n, dando a la Reserva Federal menos motivos para mantener un sesgo agresivo. Anticipamos que esto pesar\u00e1 sobre el d\u00f3lar y respaldar\u00e1 a los activos de riesgo.<\/p>\n
En este entorno, estamos analizando opciones que se beneficien de una ca\u00edda continuada del par USD\/CHF. La compra de opciones put con vencimiento en agosto y precio de ejercicio en torno a 0,7900 podr\u00eda ofrecer una buena relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo a medida que el cruce mantiene la tendencia bajista. Se espera que la reuni\u00f3n del BNS del jueves sea un no-acontecimiento, eliminando cualquier riesgo inmediato al alza para el franco.<\/p>\n
Esta desescalada tambi\u00e9n ha hundido la volatilidad de mercado, con el \u00edndice VIX cayendo desde m\u00e1ximos de tiempo de guerra por encima de 25 hasta situarse por debajo de 15 en apenas unas sesiones. Creemos que la volatilidad seguir\u00e1 comprimi\u00e9ndose a medida que el riesgo geopol\u00edtico se descuenta en el mercado. Esto hace atractiva la venta de prima mediante estrategias como los iron condors sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles de cara a las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El principal acontecimiento a vigilar ser\u00e1 el comunicado de la Fed este mi\u00e9rcoles, que marcar\u00e1 el tono para el verano. Aunque mantener los tipos est\u00e1 descontado, nos posicionamos para un mensaje que reconozca el efecto desinflacionista de la ca\u00edda del petr\u00f3leo. Cualquier formulaci\u00f3n que indique que la Fed est\u00e1 menos preocupada por la inflaci\u00f3n futura acelerar\u00eda el descenso del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n