La utilizaci\u00f3n de la capacidad en EE. UU. coincidi\u00f3 con las previsiones al situarse en el 76,2% en mayo. El dato muestra hasta qu\u00e9 punto se est\u00e1n utilizando f\u00e1bricas, minas y servicios p\u00fablicos en relaci\u00f3n con su producci\u00f3n potencial, ofreciendo una toma de pulso de las condiciones industriales sin desviarse de lo esperado.<\/p>\n\n
En el 76,2%, la utilizaci\u00f3n en mayo implica pocas sorpresas para las valoraciones a corto plazo del grado de holgura y de la presi\u00f3n operativa en el tejido industrial. Al quedar en l\u00ednea con las previsiones, proporciona un punto de referencia estable para seguir los cambios en las restricciones de oferta y en el poder de fijaci\u00f3n de precios en las pr\u00f3ximas publicaciones.<\/p>\n\n
Con la utilizaci\u00f3n de la capacidad de mayo exactamente en lo previsto, en el 76,2%, no anticipamos un gran shock de mercado en el corto plazo. Este dato confirma el relato vigente de una econom\u00eda que se ralentiza, pero no se desploma. En consecuencia, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita se mantenga contenida o incluso tienda a bajar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este nivel del 76,2% sigue estando sensiblemente por debajo de la media de largo plazo, cercana al 80%, observada entre 1972 y 2023, lo que indica que todav\u00eda existe una holgura considerable por el lado de la producci\u00f3n. Esta holgura, junto con el reciente informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) que mostr\u00f3 una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n hasta el 3,1%, reduce cualquier presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para contemplar nuevas subidas de tipos. Creemos que esto refuerza el argumento a favor de que la Fed se mantenga en pausa durante el verano.<\/p>\n\n
Dado este entorno estable, vemos una oportunidad en la venta de prima sobre \u00edndices burs\u00e1tiles amplios. Con el VIX actualmente rondando un nivel relativamente bajo de 14, la venta de puts o calls fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el S&P 500 puede generar ingresos siempre que no surjan datos macroecon\u00f3micos inesperados. El dato de capacidad en l\u00ednea elimina un posible catalizador de disrupci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n seguimos de cerca los derivados de tipos de inter\u00e9s, ya que el mercado descuenta futuras actuaciones de la Fed. La herramienta FedWatch de CME muestra ahora una probabilidad superior al 60% de un recorte de tipos para la reuni\u00f3n de diciembre de 2026. Podemos posicionarnos para ello analizando opciones sobre ETFs de bonos del Tesoro como TLT, anticipando que las rentabilidades podr\u00edan tender a la baja a medida que el foco del mercado se desplace hacia un potencial giro acomodaticio.<\/p>\n\n
Sin embargo, esta tasa de utilizaci\u00f3n por debajo de lo normal sugiere debilidad en los sectores industrial y de materiales. Ser\u00edamos cautos con posiciones alcistas en ETFs como el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), ya que una menor utilizaci\u00f3n de capacidad no apunta a unas ganancias futuras s\u00f3lidas para estas compa\u00f1\u00edas. Incluso podr\u00edamos considerar spreads bajistas con puts en estos sectores como cobertura ante una mayor desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n
De cara a futuro, nuestro foco se desplaza por completo a la pr\u00f3xima gran publicaci\u00f3n de datos, en concreto el informe de empleo que se publicar\u00e1 pr\u00f3ximamente. Este dato de utilizaci\u00f3n de la capacidad ya est\u00e1 descontado, y el mercado necesitar\u00e1 un nuevo catalizador para salir de su rango actual. Por lo tanto, mantendremos nuestras posiciones actuales mientras nos preparamos para el siguiente conjunto de datos de empleo e inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n