El vicepresidente de Estados Unidos, JD Vance, declar\u00f3 el lunes a CNBC que Washington espera que el estrecho de Ormuz siga \u201cabierto y sin peajes a largo plazo\u201d, seg\u00fan Reuters. Afirm\u00f3 que est\u00e1 previsto un proceso de verificaci\u00f3n en dos pasos, aunque a\u00f1adi\u00f3 que muchos detalles siguen sin resolverse y que las conversaciones pondr\u00e1n a prueba hasta qu\u00e9 punto Teher\u00e1n est\u00e1 dispuesto a hacer concesiones.<\/p>\n
Vance tambi\u00e9n dijo que EEUU espera que asista un espectro completo de representantes iran\u00edes a una firma el viernes y que el texto podr\u00eda publicarse esta semana. A\u00f1adi\u00f3 que Israel tendr\u00eda un asiento en la mesa en lo que describi\u00f3 como un nuevo Oriente Medio. Tras estas declaraciones, el \u00edndice d\u00f3lar estadounidense se mantuvo en la mitad inferior de su rango diario y ca\u00eda un 0,3%, hasta 99,50, en el momento de redactar estas l\u00edneas.<\/p>\n
Consideramos los comentarios sobre el estrecho de Ormuz como una se\u00f1al importante de volatilidad en el petr\u00f3leo. Hist\u00f3ricamente, las tensiones en este cuello de botella \u2014como los incidentes con petroleros de 2019, que hicieron subir el Brent casi un 20% en un solo d\u00eda\u2014 provocan oscilaciones masivas de precios. Por ello, estamos valorando comprar volatilidad en futuros de crudo, quiz\u00e1 mediante straddles, para beneficiarnos de un gran movimiento una vez se conozca este viernes el destino del acuerdo.<\/p>\n
Creemos que el mercado en general est\u00e1 infravalorando el alivio que aportar\u00eda un acuerdo exitoso. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) cotiza actualmente en torno a 18, lo que, a nuestro juicio, no refleja plenamente la posible ca\u00edda si se elimina este riesgo geopol\u00edtico. Nos posicionamos para ello vendiendo spreads de calls sobre el VIX, anticipando un movimiento de vuelta hacia los m\u00ednimos del a\u00f1o, cerca de 13.<\/p>\n
La debilidad inicial del d\u00f3lar estadounidense tras la noticia podr\u00eda ser un amago en determinados cruces. Nos centramos en el USD\/CAD, que hist\u00f3ricamente muestra una fuerte correlaci\u00f3n negativa con los precios del petr\u00f3leo, a menudo superior a -0,7. Si se firma un acuerdo y el crudo cae, anticipamos que el d\u00f3lar canadiense se debilitar\u00e1, lo que har\u00eda atractiva una estrategia de compra de opciones call largas sobre el USD\/CAD.<\/p>\n
Tambi\u00e9n nos estamos preparando para los claros ganadores y perdedores si este acuerdo sale adelante. Dado que el combustible de aviaci\u00f3n puede representar hasta el 30% de los costes operativos de las aerol\u00edneas, una ca\u00edda sostenida de los precios del petr\u00f3leo ser\u00eda un gran viento de cola, por lo que estamos comprando opciones call sobre ETF de transporte. Por el contrario, estamos cubriendo nuestra exposici\u00f3n a energ\u00eda mediante la compra de opciones put sobre los principales \u00edndices de exploraci\u00f3n y producci\u00f3n de petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n