El yen japon\u00e9s ha vuelto al centro de atenci\u00f3n, ya que los mercados de divisas (FX) repricingan el riesgo tras la desescalada geopol\u00edtica. La reapertura del estrecho de Ormuz despu\u00e9s de un acuerdo entre EE. UU. e Ir\u00e1n ha respaldado a los activos de riesgo, mientras la atenci\u00f3n se ha desplazado hacia el posicionamiento entre mercados y la resiliencia de las estrategias de *carry trade*.<\/p>\n\n
La divergencia de pol\u00edticas est\u00e1 marcando la direcci\u00f3n a corto plazo, con los mercados pendientes de la din\u00e1mica entre JPY, KRW y USD, junto con el riesgo de intervenci\u00f3n en FX. Los participantes tambi\u00e9n est\u00e1n evaluando las implicaciones del endurecimiento del BCE, mientras se mantienen en el radar las pr\u00f3ximas decisiones de la Fed y del BoJ, con expectativas de tipos inclinadas hacia un entorno global de \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n\n
Con el apetito por el riesgo impulsado por la reapertura de Ormuz, estamos observando una renovada presi\u00f3n sobre el yen. El principal motor sigue siendo la clara diferencia de pol\u00edtica monetaria entre la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n. Este tel\u00f3n de fondo sigue favoreciendo vender yenes frente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
El USD\/JPY est\u00e1 actualmente poniendo a prueba el nivel 165, una zona que hist\u00f3ricamente ha provocado advertencias verbales por parte de las autoridades. Con el tipo de los fondos federales manteni\u00e9ndose en el 4,75% y el tipo oficial del BoJ en apenas el 0,1%, el diferencial de tipos hace atractivo el *carry trade*. Hemos visto un aumento de posiciones que toman prestado en yenes para comprar activos de mayor rentabilidad.<\/p>\n\n
Dado el elevado riesgo de intervenci\u00f3n por parte del Ministerio de Finanzas, desaconsejamos posiciones simples al contado. La volatilidad impl\u00edcita a un mes ha subido al 11%, lo que convierte a las opciones en una herramienta \u00fatil para gestionar este riesgo binario. Creemos que la compra de opciones *call* sobre el USD\/JPY ofrece una v\u00eda para capturar un mayor potencial alcista, definiendo estrictamente la p\u00e9rdida potencial.<\/p>\n\n
Las pr\u00f3ximas reuniones de bancos centrales son los siguientes grandes catalizadores para el mercado. Estaremos atentos a la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n la semana que viene por si hubiera alg\u00fan cambio de tono, que parece poco probable, aunque posible. Los traders podr\u00edan utilizar opciones semanales para especular sobre la reacci\u00f3n inmediata del precio tras los anuncios.<\/p>\n\n
Conviene recordar las intervenciones de finales de 2022 y 2024, que provocaron ca\u00eddas bruscas y repentinas del USD\/JPY de varios yenes. Aunque las autoridades pueden esperar, el ritmo actual de depreciaci\u00f3n del yen probablemente les est\u00e1 resultando inc\u00f3modo. Este precedente hist\u00f3rico es el motivo por el que insistimos en un enfoque de riesgo acotado frente al trading al contado con apalancamiento.<\/p>\n\n\n