El d\u00f3lar canadiense cotiz\u00f3 sin un sesgo claro frente al d\u00f3lar estadounidense el lunes, manteniendo al USD\/CAD oscilando por encima de 1,3950, mientras el m\u00e1ximo del a\u00f1o en 1,4020 permanec\u00eda cerca. Un tono de apetito por el riesgo (risk-on) sigui\u00f3 a la noticia de un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Ir\u00e1n para poner fin a la guerra de tres meses y reabrir el estrecho de Ormuz, lo que coincidi\u00f3 con que el d\u00f3lar estadounidense registrara el peor comportamiento entre las principales divisas. Sin embargo, el CAD no logr\u00f3 beneficiarse, ya que la ca\u00edda del crudo lastr\u00f3 los t\u00e9rminos de intercambio de Canad\u00e1, con el Brent en m\u00ednimos de tres meses.<\/p>\n
Los mercados tambi\u00e9n centraron la atenci\u00f3n en la reuni\u00f3n de la Reserva Federal de EE. UU. del mi\u00e9rcoles, en la que se espera que la pol\u00edtica se mantenga sin cambios, con el foco en la actualizaci\u00f3n de las proyecciones de tipos y econ\u00f3micas y en la rueda de prensa del presidente, Kevin Warsh, por si hubiera alg\u00fan cambio en la orientaci\u00f3n futura (forward guidance). En Canad\u00e1, el Banco de Canad\u00e1 mantuvo los tipos sin cambios la semana pasada y se\u00f1al\u00f3 el reto de una inflaci\u00f3n elevada junto con un crecimiento d\u00e9bil; el CAD super\u00f3 1,4000 frente al d\u00f3lar estadounidense por primera vez desde el pasado noviembre. Los bancos centrales suelen perseguir la estabilidad de precios, a menudo en torno a un objetivo de inflaci\u00f3n del 2%, utilizando los tipos oficiales mediante endurecimiento o relajaci\u00f3n monetaria, fijados por consejos independientes pol\u00edticamente liderados por un presidente que opera bajo las normas del periodo de silencio (blackout).<\/p>\n
Vemos al par USD\/CAD en un estado de equilibrio, atrapado entre la debilidad general del d\u00f3lar estadounidense y el impacto negativo directo de la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo sobre la econom\u00eda canadiense. El cruce ha estado oscilando en un rango ajustado entre 1,3920 y 1,3980, mientras el mercado asimila la reciente desescalada geopol\u00edtica. Este tira y afloja implica que cualquier movimiento direccional probablemente requerir\u00e1 un nuevo catalizador potente.<\/p>\n
La resoluci\u00f3n en el estrecho de Ormuz ha provocado que los futuros del Brent se desplomen por debajo de los 78 d\u00f3lares por barril, una ca\u00edda de m\u00e1s del 8% en la \u00faltima semana y el nivel m\u00e1s bajo desde marzo. Esto presiona directamente al CAD, ya que probablemente se traduzca en menores ingresos por exportaciones y limite el crecimiento econ\u00f3mico canadiense. El fuerte descenso del principal producto de exportaci\u00f3n de Canad\u00e1 est\u00e1 neutralizando cualquier beneficio que la divisa podr\u00eda haber obtenido de un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Creemos que el factor clave en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 la divergencia entre las perspectivas de los bancos centrales, especialmente con la reuni\u00f3n de la Reserva Federal este mi\u00e9rcoles. El \u00faltimo dato de PIB de Canad\u00e1 se situ\u00f3 en un d\u00e9bil 0,1% mensual, mientras que la inflaci\u00f3n interanual se mantiene r\u00edgida en el 3,2%, lo que justifica la postura prudente del Banco de Canad\u00e1. La econom\u00eda estadounidense parece m\u00e1s resiliente, con la inflaci\u00f3n subyacente manteni\u00e9ndose en el 3,5% y el \u00faltimo informe de empleo mostrando una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 210.000 puestos de trabajo.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, anticipamos que la volatilidad aumentar\u00e1 en torno al anuncio de la Reserva Federal. Cualquier indicio de un tono restrictivo (hawkish) por parte del nuevo presidente, Kevin Warsh, enfatizando la fortaleza de los datos de EE. UU., podr\u00eda impulsar f\u00e1cilmente al USD\/CAD por encima de la resistencia clave de 1,4020. Los mercados de derivados ya apuntan a esta posibilidad, ya que las \u201crisk reversals\u201d a un mes siguen mostrando una prima moderada a favor de las opciones call sobre USD frente a las put.<\/p>\n
En consecuencia, vemos valor en utilizar opciones para posicionarse ante una posible ruptura al alza del USD\/CAD. Comprar opciones call o spreads de call proporciona una v\u00eda de riesgo acotado para capitalizar un movimiento por encima de los m\u00e1ximos del a\u00f1o. Esta estrategia parece especialmente prudente a la espera de las nuevas proyecciones econ\u00f3micas de la Fed, que podr\u00edan confirmar la fortaleza relativa de la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n\n