El yen japon\u00e9s no se ha beneficiado de la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda, con el USD\/JPY todav\u00eda cotizando por encima de 160,00 antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de Jap\u00f3n de esta semana. MUFG se\u00f1ala el \u00faltimo informe del IMM, que muestra que los fondos apalancados han incrementado su exposici\u00f3n corta al yen desde que comenz\u00f3 el conflicto, manteniendo el posicionamiento en niveles elevados mientras los mercados anticipan una subida de tipos del BoJ de 25 pb plenamente descontada.<\/p>\n
Las posiciones cortas en yen aumentaron por quinta semana consecutiva hasta el 9 de junio y son casi cuatro veces superiores a las de finales de febrero. MUFG afirma que se trata de la mayor posici\u00f3n corta en yen desde comienzos de julio de 2024, un periodo que precedi\u00f3 a una fuerte liquidaci\u00f3n de las operaciones de carry trade financiadas en yen en el verano de 2024, despu\u00e9s de que el BoJ subiera tipos en julio de 2024, seguida de un recorte de tipos de la Fed en septiembre. La debilidad continuada del yen podr\u00eda mantener la presi\u00f3n sobre Jap\u00f3n para volver a intervenir y apoyar la divisa.<\/p>\n
Dado el posicionamiento corto r\u00e9cord contra el yen, vemos una situaci\u00f3n propicia para un giro brusco. Con el USD\/JPY cotizando por encima de 160,00, el mercado est\u00e1 sobreextendido, y el hecho de que la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n haya alcanzado recientemente el 2,8% en mayo de 2026 da al Banco de Jap\u00f3n motivos de sobra para materializar la esperada subida de tipos de 25 pb esta semana. Este escenario se parece peligrosamente al del verano de 2024, cuando una subida del BoJ desencaden\u00f3 un desmantelamiento masivo de posiciones cortas en yen.<\/p>\n
El riesgo no procede solo del Banco de Jap\u00f3n, sino tambi\u00e9n de Estados Unidos. Los \u00faltimos datos estadounidenses, incluido un informe de empleo de mayo de 2026 m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado y una inflaci\u00f3n subyacente moder\u00e1ndose hasta el 2,5%, han incrementado las apuestas a que la Reserva Federal recorte tipos en septiembre. Esta divergencia de pol\u00edticas, con Jap\u00f3n endureciendo y Estados Unidos potencialmente relajando, es hist\u00f3ricamente un potente catalizador para un yen m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos estar atentos a una intervenci\u00f3n directa del Ministerio de Finanzas si la debilidad de la divisa persiste tras la reuni\u00f3n del BoJ. Los responsables han sido claros al se\u00f1alar que est\u00e1n vigilando los movimientos especulativos, y cualquier avance hacia el nivel de 162,00 podr\u00eda desencadenar f\u00e1cilmente una actuaci\u00f3n para respaldar al yen. La reciente ca\u00edda del crudo WTI hasta cerca de 75 d\u00f3lares por barril a\u00fan no ha apoyado al yen, lo que vuelve a los responsables todav\u00eda m\u00e1s sensibles a la debilidad de la moneda.<\/p>\n
Por tanto, mantener grandes posiciones cortas en yen resulta extraordinariamente arriesgado en este momento. Consideramos prudente protegerse frente a un fortalecimiento repentino del yen en las pr\u00f3ximas semanas. Los traders deber\u00edan valorar la compra de opciones call sobre JPY fuera del dinero (out-of-the-money) u opciones put sobre USD\/JPY para cubrirse o posicionarse ante una correcci\u00f3n significativa.<\/p>\n\n\n