El miembro del Consejo de Gobierno del BCE Peter Kazimir afirm\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria a\u00fan tiene m\u00e1s trabajo por hacer, se\u00f1alando un shock energ\u00e9tico que se est\u00e1 trasladando a la econom\u00eda y pidiendo vigilancia y disposici\u00f3n del BCE para reaccionar. Indic\u00f3 incomodidad con un escenario de inflaci\u00f3n subyacente por encima del 2%, incluso con un endurecimiento adicional, y sugiri\u00f3 preferir adelantar (frontload) nuevas medidas, manteniendo la agilidad a medida que cambien los datos que vayan llegando.<\/p>\n\n
Sus comentarios llegaron pese a un marco de paz entre EEUU e Ir\u00e1n, con la observaci\u00f3n de que el da\u00f1o en Oriente Medio no puede revertirse r\u00e1pidamente. El euro no mostr\u00f3 una reacci\u00f3n inmediata, aunque posteriormente el EUR\/USD sub\u00eda un 0,37%, cotizando cerca de 1,1610 durante una sesi\u00f3n de mercado de tono positivo.<\/p>\n\n
Cada vez queda m\u00e1s claro que la pol\u00edtica monetaria tiene m\u00e1s trabajo por hacer, lo que sugiere que el Banco Central Europeo podr\u00eda ser m\u00e1s agresivo de lo que descuenta actualmente el mercado. Con la \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n subyacente de la eurozona correspondiente a mayo situada en un persistente 2,8%, nos estamos posicionando para tipos de inter\u00e9s a corto plazo m\u00e1s altos. Esto implica valorar estrategias como pagar fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s o vender futuros de Euribor para anticipar un BCE m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n\n
Parece haber una preferencia por adelantar el trabajo que hay que hacer, lo que podr\u00eda traducirse en una subida de tipos mayor en el corto plazo. Esta estrategia recuerda a la actuaci\u00f3n de la Reserva Federal de EEUU en 2022, cuando recurri\u00f3 a incrementos grandes y contundentes para controlar una inflaci\u00f3n desbocada. Por tanto, el mercado, que ven\u00eda anticipando una pausa desde el actual tipo de dep\u00f3sito del 4,25% del BCE, podr\u00eda estar subestimando la determinaci\u00f3n del banco central.<\/p>\n\n
Pese a estas se\u00f1ales restrictivas, el euro a\u00fan no ha reaccionado de forma concluyente y cotiza cerca de 1,1610. Lo vemos como una potencial oportunidad de compra de la divisa frente al d\u00f3lar estadounidense, ya que unas mayores expectativas de tipos deber\u00edan aportar apoyo. Estamos considerando comprar opciones call sobre EUR\/USD para aprovechar un posible movimiento al alza limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.<\/p>\n\n
El reciente marco de paz entre EEUU e Ir\u00e1n no ha resuelto de inmediato los problemas subyacentes de los precios de la energ\u00eda que alimentan la inflaci\u00f3n. El crudo Brent sigue en torno a los 95 d\u00f3lares por barril, un nivel lo suficientemente elevado como para mantener la presi\u00f3n sobre la econom\u00eda. El da\u00f1o a las cadenas de suministro de Oriente Medio no puede deshacerse de la noche a la ma\u00f1ana, lo que implica que este shock energ\u00e9tico exige que mantengamos la vigilancia.<\/p>\n\n
Este escenario m\u00e1s restrictivo nos lleva a ser prudentes con la renta variable europea, dado que unos mayores costes de financiaci\u00f3n podr\u00edan lastrar los beneficios empresariales y el crecimiento econ\u00f3mico. Estamos analizando la compra de opciones put de protecci\u00f3n sobre \u00edndices principales como el Euro Stoxx 50. Del mismo modo, los diferenciales de cr\u00e9dito podr\u00edan ampliarse, por lo que estamos revisando la exposici\u00f3n a deuda corporativa.<\/p>\n\n\n