El d\u00f3lar estadounidense ampli\u00f3 sus p\u00e9rdidas despu\u00e9s de que Estados Unidos e Ir\u00e1n alcanzaran un acuerdo provisional para poner fin a las hostilidades y reabrir el estrecho de Ormuz. El movimiento deshizo parte del avance del d\u00f3lar vinculado al conflicto, al descontar los mercados un menor riesgo macro global y un panorama m\u00e1s tranquilo para las rutas energ\u00e9ticas. Los operadores tambi\u00e9n recortaron sus expectativas de una senda m\u00e1s restrictiva por parte de la Fed, lo que presion\u00f3 a la baja los rendimientos estadounidenses y la divisa.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se centra ahora en la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) del mi\u00e9rcoles, bajo la presidencia de Kevin Warsh. Con el mercado de tipos ya girando para reflejar menos subidas potenciales, el d\u00f3lar podr\u00eda debilitarse a\u00fan m\u00e1s si la Fed mantiene la pol\u00edtica sin cambios y evita una sorpresa de tono agresivo. Una se\u00f1al m\u00e1s firme de que los responsables est\u00e1n considerando activamente una subida de tipos ser\u00eda el principal riesgo para esa trayectoria.<\/p>\n\n
El acuerdo del fin de semana entre Estados Unidos e Ir\u00e1n supone un importante evento de reducci\u00f3n de riesgos para la econom\u00eda global. Ya hemos visto c\u00f3mo el Dollar Index (DXY) romp\u00eda a la baja el nivel clave de 103,00 en respuesta. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) tambi\u00e9n se ha desplomado, pasando de niveles en torno a los 20 altos a situarse por debajo de 15, lo que se\u00f1ala un claro giro hacia un sentimiento de \u201crisk-on\u201d.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, creemos que posicionarse para una mayor debilidad del d\u00f3lar es la operaci\u00f3n principal para las pr\u00f3ximas semanas. La compra de opciones call en pares como EUR\/USD y AUD\/USD ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de este movimiento. Estas estrategias se ven favorecidas tanto por un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil como por el entorno m\u00e1s proc\u00edclico que este acuerdo impulsa.<\/p>\n\n
Sin embargo, la reuni\u00f3n del FOMC de este mi\u00e9rcoles, 17 de junio, es un obst\u00e1culo importante. Aunque los mercados han descartado una subida de tipos \u2014con los futuros sobre fed funds implicando ahora solo un 15% de probabilidad\u2014, cualquier lenguaje de tono agresivo por parte del presidente Kevin Warsh podr\u00eda revertir bruscamente la ca\u00edda del d\u00f3lar. Debemos protegernos frente a este evento binario.<\/p>\n\n
Para gestionar este riesgo, estamos analizando estructuras de derivados a muy corto plazo que vencen justo despu\u00e9s del anuncio del FOMC. Por ejemplo, la compra de opciones call baratas y fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el d\u00f3lar estadounidense puede servir como una cobertura eficaz ante una sorpresa. Esto protege nuestra visi\u00f3n principal de cortos en d\u00f3lar frente a un giro restrictivo de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
La reapertura del estrecho de Ormuz ha hundido los precios del crudo, con el Brent cayendo m\u00e1s de un 15% hasta cerca de 85 d\u00f3lares por barril en las \u00faltimas 48 horas. Esto es hist\u00f3ricamente consistente con episodios de desescalada en Oriente Medio, cuando los temores sobre la oferta se evaporan de la noche a la ma\u00f1ana. Vemos margen para m\u00e1s ca\u00eddas y estamos considerando comprar opciones put sobre futuros de WTI y Brent.<\/p>\n\n
Esta combinaci\u00f3n de menores precios de la energ\u00eda y reducci\u00f3n de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica es muy favorable para la renta variable, especialmente para los sectores de consumo e industriales. Las opciones call sobre \u00edndices principales como el S&P 500 ofrecen una forma eficiente en t\u00e9rminos de capital para participar en un potencial rally de alivio. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en la renta variable se mantenga contenida mientras el acuerdo se mantenga.<\/p>\n\n\n