BBH espera que el Riksbank mantenga su tipo de referencia en el 1,75% por sexta reuni\u00f3n consecutiva el jueves y que rechace las expectativas que descuenta el mercado de una subida de 25 pb antes de final de a\u00f1o. Con una inflaci\u00f3n descrita como benigna y una econom\u00eda con capacidad ociosa, el escenario central del banco es que la pol\u00edtica monetaria permanezca sin cambios, un tel\u00f3n de fondo que asocia con una corona sueca m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n
En la senda de tipos actualizada, BBH prev\u00e9 que el Riksbank siga se\u00f1alizando que no habr\u00e1 cambios hasta el 4T de 2026. Tambi\u00e9n anticipa que la primera subida completa de 25 pb podr\u00eda adelantarse a finales de 2027 desde el 1T de 2028, aunque sigue calificando el sesgo general como un mantenimiento prolongado.<\/p>\n\n
Con la expectativa de que el Riksbank vuelva a mantener su tipo de referencia en el 1,75% esta semana, vemos que se est\u00e1 gestando una oportunidad. El mercado sigue descontando una subida de 25 puntos b\u00e1sicos de aqu\u00ed a finales de a\u00f1o, un escenario que creemos que el banco central desincentivar\u00e1 de forma activa. Esto crea una divergencia clara entre las expectativas del mercado y la pol\u00edtica probable del banco central.<\/p>\n\n
La justificaci\u00f3n de un mantenimiento prolongado se apoya en los \u00faltimos datos. La inflaci\u00f3n CPIF de Suecia m\u00e1s reciente, correspondiente a mayo de 2026, se situ\u00f3 en el 1,9%, justo por debajo del objetivo del 2% del Riksbank, mientras que la tasa de paro ha repuntado hasta el 7,8%. Con un crecimiento del PIB an\u00e9mico y una amplia capacidad ociosa en la econom\u00eda, hay poca presi\u00f3n interna para que el Riksbank endurezca la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Este escenario supone un lastre para la corona sueca, especialmente frente a divisas como el d\u00f3lar estadounidense, donde la Reserva Federal mantiene una pausa de tono hawkish. Anticipamos que, a medida que el mercado reajuste las expectativas sobre el Riksbank, la SEK se debilitar\u00e1. En consecuencia, los operadores de derivados deber\u00edan considerar posicionarse para un EUR\/SEK y un USD\/SEK m\u00e1s altos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Una forma sencilla de plasmar esta visi\u00f3n es a trav\u00e9s del mercado de opciones. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD\/SEK, lo que proporciona exposici\u00f3n alcista a una corona m\u00e1s d\u00e9bil con un riesgo acotado. Dado el tono predecible del Riksbank, la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda ser relativamente baja, lo que presenta un punto de entrada atractivo para este tipo de posiciones.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, el Riksbank ha mantenido un sesgo dovish durante m\u00e1s tiempo de lo que anticipaban los mercados, como ocurri\u00f3 en el periodo 2015-2019. Esto a menudo se tradujo en periodos prolongados de bajo rendimiento de la SEK. Esperamos que ahora emerja un patr\u00f3n similar, favoreciendo las posiciones cortas en corona.<\/p>\n\n\n