El d\u00f3lar estadounidense recort\u00f3 parte de su avance posterior al dato de empleo, ya que las conversaciones sobre un posible avance entre EEUU e Ir\u00e1n llevaron al Brent a m\u00ednimos de tres meses. Aun as\u00ed, las expectativas de que el billete verde siga subiendo gradualmente a corto plazo se apoyan en la resiliencia de la actividad en EEUU \u2014calificada de s\u00f3lida tanto en t\u00e9rminos absolutos como relativos\u2014, lo que compensar\u00eda el lastre para la divisa derivado de la relajaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se desplaza ahora hacia una pausa de la Reserva Federal con un sesgo interpretado como \u201chawkish\u201d, despu\u00e9s de que el centro de gravedad del FOMC pasara de una postura de relajaci\u00f3n a un sesgo neutral a medida que mejor\u00f3 la demanda de trabajo y la inflaci\u00f3n se consolid\u00f3. Los mercados vigilan si la orientaci\u00f3n (\u201cguidance\u201d) se alinea con los futuros sobre los fed funds, que implican una subida de 25 pb antes de final de a\u00f1o, mientras que se espera que el diagrama de puntos (\u201cdot plot\u201d) gire desde se\u00f1alar un recorte de 25 pb en 2026 hacia una proyecci\u00f3n mediana compatible con una subida de 25 pb. Tambi\u00e9n se hicieron referencias separadas a riesgos relacionados con Kevin Warsh que afectar\u00edan a las perspectivas del d\u00f3lar.<\/p>\n
Nos estamos posicionando para que el d\u00f3lar estadounidense avance ligeramente en las pr\u00f3ximas semanas. La econom\u00eda de EEUU est\u00e1 mostrando resiliencia, como refleja el informe de empleo de mayo, que a\u00f1adi\u00f3 unos s\u00f3lidos 265.000 puestos de trabajo y mantuvo la tasa de paro en un bajo 3,7%. Esta fortaleza fundamental deber\u00eda pesar m\u00e1s que cualquier lastre temporal para el d\u00f3lar derivado de la distensi\u00f3n geopol\u00edtica, que ha empujado los precios del petr\u00f3leo por debajo de 75 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
La postura de la Reserva Federal est\u00e1 virando de neutral a m\u00e1s restrictiva, en gran medida porque la inflaci\u00f3n no se est\u00e1 moderando tan r\u00e1pido como se esperaba. Con el IPC subyacente manteni\u00e9ndose firme en el 3,5% interanual, el banco central tiene motivos claros para se\u00f1alar que los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n elevados. La reuni\u00f3n del FOMC de esta semana ser\u00e1 clave, y esperamos un mensaje contundente.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este escenario sugiere comprar opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) o sobre ETF como UUP. El mercado ya est\u00e1 anticipando este tono restrictivo, con los futuros sobre los fed funds descontando actualmente una probabilidad superior al 70% de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de diciembre de 2026. Vemos valor en posiciones que se benefician de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, especialmente frente al euro y el yen.<\/p>\n
La se\u00f1al clave a vigilar ser\u00e1 el \u201cdot plot\u201d de la Fed, que esperamos que pase de insinuar un recorte a mostrar una proyecci\u00f3n mediana de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos este a\u00f1o. Este escenario es similar al ciclo de endurecimiento de 2022, cuando una gu\u00eda prospectiva (\u201cforward guidance\u201d) de tono restrictivo impuls\u00f3 de forma consistente la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. Por ello, conviene considerar estrategias de \u201cbull call spread\u201d en USD\/JPY para aprovechar este movimiento esperado, acotando el riesgo.<\/p>\n\n\n