El USD\/CHF cay\u00f3 hasta alrededor de 0,7930 en la apertura europea del lunes, su nivel m\u00e1s bajo desde el 5 de junio, a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba frente al franco suizo. El movimiento se produjo tras la confirmaci\u00f3n por parte de EEUU e Ir\u00e1n de que se hab\u00eda alcanzado un marco de \u201cacuerdo de paz\u201d, con la ceremonia oficial de firma prevista para el viernes en Suiza.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se centra ahora en la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal del mi\u00e9rcoles, cuando se espera que mantenga los tipos sin cambios en un rango objetivo del 3,50% al 3,75% y conserve una postura de \u201cesperar y ver\u201d. Tambi\u00e9n cambi\u00f3 el posicionamiento del mercado: la herramienta FedWatch de CME mostraba una probabilidad cercana al 64% de una subida de tipos en diciembre, frente al 69% de la semana pasada, y es probable que la rueda de prensa y las orientaciones bajo el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, aporten nuevas pistas.<\/p>\n\n
Con el acuerdo de paz entre EEUU e Ir\u00e1n impulsando el apetito por riesgo, vemos al franco suizo fortalecerse como refugio preferido en Europa. La ca\u00edda inmediata del USD\/CHF hacia 0,7930 sugiere que esta tendencia gana tracci\u00f3n. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre el par, con objetivo en niveles m\u00e1s cercanos a los m\u00ednimos plurianuales vistos hace m\u00e1s de una d\u00e9cada, a medida que las tensiones geopol\u00edticas se reducen de forma significativa.<\/p>\n\n
El principal impacto de este acuerdo se concentra en los precios de la energ\u00eda, lo que reduce la presi\u00f3n inflacionista y complica la hoja de ruta de la Reserva Federal. El crudo WTI ya ha cedido un 4% en la negociaci\u00f3n temprana hasta situarse por debajo de los 70 d\u00f3lares por barril, mientras los mercados anticipan el retorno de la oferta iran\u00ed, en un movimiento que recuerda a las ca\u00eddas de precio tras el acuerdo JCPOA de 2015. Este impulso desinflacionista es bajista para el d\u00f3lar estadounidense, por lo que tambi\u00e9n valoramos vender futuros denominados en USD.<\/p>\n\n
La reuni\u00f3n de la Fed de este mi\u00e9rcoles pasa a ser el evento clave, especialmente porque supone la primera gran prueba para el nuevo presidente, Kevin Warsh. Aunque el acuerdo de paz hace menos probable una subida de tipos, el \u00faltimo dato de IPC subyacente de EEUU del 3,6% sigue stubbornly por encima del objetivo, lo que impide que la Fed adopte un tono plenamente dovish. Con el \u00edndice de volatilidad VIX cayendo a un m\u00ednimo de dos a\u00f1os en 12,5, podemos aprovechar el abaratamiento de las opciones para construir straddles sobre el USD\/CHF, posicion\u00e1ndonos para un movimiento brusco en cualquier direcci\u00f3n tras la rueda de prensa de Warsh.<\/p>\n\n
Pese a que el tipo de inter\u00e9s en EEUU es significativamente m\u00e1s alto que el del Banco Nacional Suizo, del 1,25%, el d\u00f3lar contin\u00faa debilit\u00e1ndose frente al franco. Esta reacci\u00f3n negativa pone de relieve que el mercado est\u00e1 centrado en la geopol\u00edtica m\u00e1s que en simples diferenciales de tipos en estos momentos. No obstante, esta amplia brecha de rentabilidad act\u00faa como colch\u00f3n, lo que sugiere que podemos vender opciones call fuera del dinero sobre el USD\/CHF para captar prima, apostando a que cualquier repunte potencial del d\u00f3lar estar\u00e1 limitado.<\/p>\n\n\n