El \u00edndice de industria terciaria de Jap\u00f3n, un indicador de la actividad en el conjunto del sector servicios, aument\u00f3 un 1,3% mensual en abril. Esta cifra se compara con el -0,2% del periodo anterior, lo que apunta a un repunte de la producci\u00f3n de servicios tras la ca\u00edda previa.<\/p>\n
El giro en t\u00e9rminos intermensuales sugiere un mayor impulso en las \u00e1reas que abarca el \u00edndice, que realiza un seguimiento del desempe\u00f1o de una amplia gama de industrias no manufactureras. La publicaci\u00f3n se suma al flujo de datos sobre las condiciones de la demanda interna al inicio del segundo trimestre.<\/p>\n
La s\u00f3lida expansi\u00f3n del 1,3% del sector servicios en abril fue la primera se\u00f1al clara de una recuperaci\u00f3n dom\u00e9stica robusta. Esta tendencia ha quedado confirmada por datos m\u00e1s recientes, con la inflaci\u00f3n subyacente de mayo situ\u00e1ndose en el 2,7%, lo que supone el d\u00e9cimo mes consecutivo por encima del objetivo del banco central. Hist\u00f3ricamente, periodos prolongados de inflaci\u00f3n por encima del objetivo, combinados con crecimiento econ\u00f3mico, han precedido cambios en la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Esta presi\u00f3n sostenida hace cada vez m\u00e1s probable que el Banco de Jap\u00f3n comience a normalizar su pol\u00edtica monetaria, posiblemente tan pronto como en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de julio. Hemos observado que los comentarios oficiales ya est\u00e1n virando hacia un tono m\u00e1s restrictivo, reduciendo la orientaci\u00f3n futura sobre el mantenimiento de tipos bajos. Este cambio de comunicaci\u00f3n es una se\u00f1al clave para el mercado.<\/p>\n
Con este escenario, nos estamos posicionando para una subida de los tipos de inter\u00e9s en Jap\u00f3n. Consideramos que ponerse cortos en futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB) es la forma m\u00e1s directa de expresar esta visi\u00f3n. Esta estrategia podr\u00eda beneficiarse a medida que el mercado empiece a descontar una senda de pol\u00edtica m\u00e1s agresiva por parte del banco central.<\/p>\n
Un endurecimiento de la pol\u00edtica tambi\u00e9n deber\u00eda revertir la persistente debilidad del yen japon\u00e9s. Por ello, estamos comprando opciones call sobre el JPY frente al d\u00f3lar estadounidense. Esto proporciona un enfoque de riesgo acotado para capitalizar un posible repunte de la divisa a medida que se estrechen los diferenciales de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aunque la econom\u00eda es fuerte, unos tipos m\u00e1s altos podr\u00edan suponer un viento en contra para la renta variable japonesa. El Nikkei 225 ha mostrado hist\u00f3ricamente sensibilidad al aumento de los costes de financiaci\u00f3n dom\u00e9sticos. Para mitigar este riesgo, estamos comprando opciones put sobre el \u00edndice Nikkei 225 como cobertura ante una posible correcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n